Loading...

Делистинг депозитарных расписок российских эмитентов

18.04.2022 1 370 2 Время на чтение: 15 мин.
Рейтинг:
star-null star-null star-null star-null star-null
Делистинг депозитарных расписок российских эмитентов

В этой публикации я расскажу вам, как будет производиться делистинг депозитарных расписок российских эмитентов на зарубежных биржах, что это такое, что делать инвесторам в этой ситуации, и к каким последствиям это может привести. В таких масштабах делистинг проводится впервые, и его можно рассматривать как важный опыт подобных действий. Поэтому данное событие представляет собой не только практический, но и теоретический интерес. Итак, что такое делистинг, как и для чего он производится — обо всем этом далее по порядку.

Содержание:

Закон о делистинге российских депозитарных расписок

16 апреля 2022 года президент РФ подписал закон №114-ФЗ, которым вносятся изменения в закон РФ «Об акционерных обществах» и другие законодательные акты, предполагающие проведение делистинга российских депозитарных расписок на зарубежных биржах. Этот закон опубликован на официальном интернет-портале.

Через 10 дней после публикации данного закона (то есть, с 26 апреля 2022 года) он вступит в полную силу, и обращение депозитарных расписок российских эмитентов на зарубежных биржах будет запрещено. Документом также отводится 5 дней на то, чтобы компании-эмитенты осуществили «необходимые и достаточные действия» для расторжения договоров о размещении своих депозитарных расписок на иностранных биржах и предоставили в Банк России подтверждающие это документы.

В конце февраля — начале марта 2022 года депозитарные расписки российских эмитентов очень сильно обвалились в цене на мировых площадках, после чего торги ими были приостановлены. Например, биржи NYSE и NASDAQ приостановили торги российскими бумагами с 28 февраля, а LSE — с 3 марта. Такая приостановка не является нарушением договорных обязательств, а является следствием сильного обвала цен, что зафиксировано в правилах работы бирж (например, по такой же причине были приостановлены торги и на Московской бирже). С тех пор торги на зарубежных биржах российскими расписками не возобновлялись по причине отсутствия спроса.

Закон о делистинге был принят с целью защиты инвесторов от обесценивания таких активов.

Каких компаний коснется закон о делистинге?

Закон касается компаний, зарегистрированных в российской юрисдикции, чьи депозитарные расписки обращались на четырех западных биржах: американских NYSE и NASDAQ, лондонской LSE и франкфуртской FWB. Вот перечень этих компаний:

  • Татнефть;
  • ФСК ЕЭС;
  • Группа ЛСР;
  • НМТП;
  • Сбер;
  • Газпром;
  • Газпромнефть;
  • Магнит;
  • Лукойл;
  • МТС;
  • Норникель;
  • Русал;
  • Русгидро;
  • Северсталь;
  • Сургутнефтегаз;
  • ФосАгро;
  • Ростелеком;
  • ВТБ;
  • АФК «Система»;
  • ММК;
  • НЛМК;
  • Новатэк;
  • Полюс;
  • Роснефть.

В принятом законе есть определенная «лазейка»: компания-эмитент имеет право отказаться от проведения делистинга, в том случае, если это одобрит специальная правительственная комиссия. Либо если данная комиссия сама решит не проводить делистинг по конкретному эмитенту (даже без его ходатайства). В этом случае депозитарные расписки продолжат обращение на западных площадках. Перечень таких компаний станет известен в ближайшие 10 дней (до вступления в действие принятого закона).

Каких компаний не коснется закон о делистинге?

Закон о делистинге не касается компаний, ведущих основную деятельность в России, но зарегистрированных в иностранных юрисдикциях, чьи депозитарные расписки обращаются на российских биржах. Вот перечень таких компаний:

  • TCS Group;
  • Yandex;
  • VK;
  • X5;
  • HeadHunter;
  • Ozon;
  • Fix Price;
  • MD Medical Group Investments;
  • United Medical Group (ЕМС);
  • Cian;
  • Softline;
  • ROS AGRO;
  • QIWI;
  • Polymetal;
  • и некоторые другие.

Что такое депозитарные расписки?

Чтобы правильно толковать суть закона о делистинге депозитарных расписок, нужно хорошо понимать, что такое депозитарная расписка.

Депозитарные расписки — это ценные бумаги, дающие право владения зарубежными ценными бумагами. Компании выпускают депозитарные расписки для упрощения торговли на зарубежных фондовых биржах.

Исходя из юрисдикции, в которой торгуются депозитарные расписки, их разделяют на несколько видов:

  • ADR (АДР) — американские, торгующиеся на биржах США;
  • EDR (ЕДР) — европейские, торгующиеся на европейских биржах;
  • GDR (ГДР) — глобальные, торгующиеся на биржах разных стран, кроме США. Например, ГДР российских эмитентов торговались на Лондонской бирже;
  • РДР — российские — бумаги зарубежных компаний, торгующиеся на российских биржах.

Подробнее о том, как выпускаются и обращаются депозитарные расписки, я рассказывал в отдельной статье: Депозитарные расписки.

Закон о делистинге коснется российских расписок ADR, EDR, GDR и не коснется расписок РДР.

Что такое делистинг?

Теперь перейдем к тому, что такое делистинг.

Делистинг — это исключение ценных бумаг из списка допущенных к торгам, прекращение торгов конкретными бумагами на конкретной бирже. Процедура делистинга может проводиться как по решению биржи, так и по решению компании-эмитента.

В соответствии с законом о делистинге российских депозитарных расписок, эту процедуру на зарубежных фондовых биржах должны инициировать сами компании-эмитенты.

Делистинг депозитарных расписок предполагает процедуру их расконвертации — перевод депозитарных расписок в акции. То есть, владельцы российских депозитарных расписок после их делистинга получат акции компаний в том же количестве, которые будут торговаться уже на российских биржах за рубли.

На что повлияет делистинг?

В процедуре делистинга для эмитента есть свои плюсы и минусы, но минусов все же больше. После объявления о делистинге и после проведения самой процедуры, акции компании, как правило, падают в цене (что мы можем наблюдать, например, сейчас). Почему так происходит?

В первую очередь, делистинг негативно влияет на репутацию компании. Если проводится делистинг акций или депозитарных расписок, это оказывает свое влияние и на облигации компании: ей становится сложнее занимать деньги, и цена займов возрастает. К компании, у которой акции/расписки свободно обращаются на бирже, особенно, если они растут в цене, всегда больше доверия.

Если делистинг ценных бумаг производится по решению компании, это может повлечь за собой серьезные штрафы за досрочное расторжение договоров с фондовыми биржами и депозитариями (в зависимости от условий договоров) — это дополнительные расходы.

С другой стороны, компания сокращает свои будущие расходы, связанные с оплатой услуг биржи, депозитария, подготовкой отчетной документации для бирж и прочими действиями, необходимыми для сопровождения обращений ценных бумаг на бирже.

Расконвертация депозитарных расписок

Делистинг депозитарных расписок, как я уже говорил, предполагает процедуру их расконвертации — перевода в акции. И здесь для российских эмитентов и их инвесторов могут возникнуть определенные сложности.

Взаимодействие с инвесторами по закону осуществляет банк-депозитарий, который выпустил эти расписки. Например, для российских депозитарных расписок это банки Deutsche Bank, Citigroup, JPMorgan, BNY Mellon — именно они должны будут провести процедуры расконвертации при делистинге. Первая сложность заключается в том, что определенные операции, которые предусматривает процедура делистинга, для ряда компаний могут быть запрещены западными санкциями. Как банки будут решать эту проблему — неизвестно.

Вторая сложность заключается в антисанкциях, принятых Россией. Согласно процедуре делистинга, каждый инвестор должен иметь право выбора: оставить у себя депозитарные расписки в валюте (которые он уже не сможет продать на бирже) или конвертировать их в акции в рублях. Большинство держателей российских депозитарных расписок — нерезиденты. В настоящий момент доступ нерезидентов к российскому фондовому рынку закрыт антисанкциями. Таким образом, они не смогут после делистинга получить акции компаний, номинированные в рублях и хранящиеся в российских депозитариях. Поэтому, вероятнее всего, их акции после конвертации будут принудительно проданы по текущей стоимости с зачислением на брокерский счет рублей от их продажи. Кроме того, инвесторы должны будут оплатить предусмотренные комиссии за все эти процедуры.

Некоторые депозитарные расписки АДР, ЕДР, ГДР российских компаний продолжают торговаться на Санкт-Петербургской бирже и принадлежат российским инвесторам. Здесь процедура делистинга может и не проводиться (принятый закон к этому не обязывает), но даже если она будет проведена — инвесторам-резидентам будет проще: они после расконвертации получат акции компаний, которыми смогут распоряжаться на Московской бирже.

Что делать инвестору, владеющему расписками, попавшими под делистинг?

В заключение несколько советов и рекомендаций для инвесторов, в активах которых есть российские депозитарные расписки, попадающие под закон о делистинге.

Если компания-эмитент видится вам надежной, будет продолжать свою работу, платить дивиденды и т.д., есть смысл согласиться с расконвертацией депозитарных расписок в акции и продолжать владеть ими даже при отсутствии доступа к продаже этих акций и вывода средств с российских бирж (стоит полагать, что когда-то этот доступ все равно возобновится). Это касается инвесторов-нерезидентов, имеющих счета на российских биржах.

Если у инвестора нет счетов на российских биржах и возможности открыть такие счета, лучше всего продать депозитарные расписки на внебиржевом рынке до вступления в действие закона о делистинге (с 26.04.2022 г.). К сожалению, такая операция, вероятно, будет произведена с большими убытками, но зато вы продадите активы за доллары или евро, а не рубли, что позволит избежать многих вероятных трудностей в дальнейшем.

Инвесторы-резиденты России существенно не пострадают от процедуры делистинга, наоборот, смогут обменять свои упавшие в цене депозитарные расписки на акции, имеющие большую ценность. Таким образом, им ничего предпринимать не нужно.

Делистинг российских депозитарных расписок: выводы

Многие компании-эмитенты негативно восприняли принятый закон о делистинге, исходя из тех негативных последствий, которые может повлечь за собой процедура (они описаны выше) и, возможно, будут ходатайствовать перед правительственной комиссией о своем исключении из этого списка. Но удовлетворит ли она их требования — сейчас неизвестно.

В полной степени судить о том, к чему приведет делистинг российских АДР и ГДР, можно будет судить тогда, когда эта процедура будет запущена, мы увидим, с какими трудностями столкнутся банки-депозитарии и инвесторы, и на сколько в конечном итоге упадут в цене (а может быть, вырастут) акции компаний, попавших под делистинг. Пока это все только предположения.

Теперь вы знаете, что предполагает принятый закон о делистинге, и как примерно будет происходить делистинг депозитарных расписок российских компаний на зарубежных биржах. Оставайтесь на Финансовом гении и повышайте свою финансовую грамотность! До новых встреч!

Оценить:
Поделитесь своим мнением или задайте вопрос
Правила комментирования

Комментарии
  1. Алексей
    Алексей
    18.07.2022

    Моя У. К. Говорит что эмитент Credit Suisse AG продал мои депозитарные расписки за какие-то копейки. Что мне делать?

    Ответить
    1. Константин Белый
      Константин Белый
      19.07.2022

      Не понимаю вопроса. Ваши депозитарные расписки могли продать только Вы (сейчас — не факт, т.к. многие активы заблокированы, все зависит от эмитента ДР и брокера). Если капитал под управлением УК, то все активы юридически принадлежат УК, скорее всего.

Adblock
detector