Loading...

Дюрация облигации

23.09.2021 102 0 Время на чтение: 10 мин.
Рейтинг:
star-full star-full star-full star-full star-full
Дюрация облигации

Продолжим разговор про инвестиции в облигации и рассмотрим важное понятие из этой области — дюрация облигации. Что это такое простыми словами, как рассчитать, как использовать инвестору при выборе ценных бумаг в свой портфель — обо всем этом вы узнаете, ознакомившись с этой публикацией. Итак, обо всем по порядку.

Содержание:

Что такое дюрация простыми словами?

Термин «дюрация» заимствован из английского языка (duration) и дословно означает «длительность». В русском языке чаще всего это понятие можно встретить применительно к облигациям, недвижимости, реже — к другим видам инвестиций, иногда — к кредитам.

Дюрация — это срок, за который инвестор возвращает свои вложения в полном объеме.

Простыми словами, дюрация — это период окупаемости вложений. А более сложными — это средневзвешенный срок потока дисконтированных стоимостей платежей. Дальше объясню все это понятным языком.

Важно понимать, что дюрация включает в себя возврат вложений всеми предусмотренными способами одновременно. Например, при инвестировании в недвижимость — это могут быть арендные платежи и доход, полученный от перепродажи. А при инвестировании в облигации — купонный доход, полный или частичный возврат номинала.

Дюрация рассчитывается для того, чтобы оценить инвестиционные риски вложений, сравнить инвестиционную привлекательность разных активов, определить чувствительность активов к рыночным колебаниям.

Дюрация облигации

Дюрация облигации — это срок полного возврата средств, вложенных в ее покупку, за счет выплаты купонов, амортизации долга (при наличии) и возврата номинала при погашении.

Благодаря показателю дюрации, инвестор может оценить риски покупки тех или иных облигаций и сравнить, какое вложение является менее рисковым.

Чем меньше дюрация — тем выше оборачиваемость инвестиций, тем меньше риск покупки облигации, тем быстрее инвестор вернет свои вложенные средства.

Дюрация облигаций зависит от трех основных факторов:

  1. Срок погашения.
  2. Размер купона и периодичность выплат.
  3. Наличие амортизации долга или оферты.

Если представить себе облигацию без купонных платежей, без амортизации и оферты, то ее дюрация будет равна сроку погашения. А чем чаще эмитент выплачивает купоны — тем меньше дюрация, и тем привлекательнее облигация для инвестора.

Чтобы было проще понять, представьте себе, что вы дали деньги другому человеку в долг под проценты. Когда рисков меньше: когда он будет платить проценты ежемесячно, а долг погасит в конце срока, или когда погасит и долг, и проценты в конце срока? Думаю, всем понятно, что в первом варианте. Несмотря на то, что сумма процентов, которую отдаст заемщик, в обоих случаях одинаковая. Вот именно это и показывает дюрация.

Есть еще одна закономерность: чем больше дюрация, тем облигация более чувствительна к изменениям ключевой ставки ЦБ. Если ставка повышается, то облигации с большой дюрацией сильнее упадут в цене, поскольку инвесторы начнут продавать их, чтобы вложить средства в новые, более доходные облигации. Если ставка понижается, то облигации с большой дюрацией, наоборот, будут расти в цене, поскольку они будут более доходными, чем вновь выпускаемые долговые ценные бумаги.

Формула для расчета дюрации

Существует несколько формул расчета дюрации. Для разных активов формулы могут отличаться из-за разных типов доходов, которые приносят эти активы.

Например, для дюрации облигаций, о которой идет речь в данной статье, чаще всего применяется так называемая формула Маколея.

Расчет дюрации облигации, формула Маколея

Объясняю: для расчета дюрации D необходимо сложить все дисконтированные будущие платежи по облигации PV (к ним относится купонный доход, амортизационные отчисления по оферте, если они есть, и погашение номинала) с учетом срока их поступления Ct и разделить на рыночную стоимость облигации P0 с учетом накопленного купонного дохода.

Расчет дюрации облигации на примере

Допустим, номинал облигации — 1000 рублей, рыночная цена с учетом накопленного купонного дохода — тоже 1000 рублей. Ставка купона 10%, купон 100 рублей выплачивается 1 раз в год, до погашения облигации остается срок 4 года. Рассчитаем дюрацию.

Сначала рассчитаем все будущие купонные платежи, дисконтируя их, то есть, приведя к сегодняшнему дню (дисконтирование — процесс, обратный начислению процентов). Ставка дисконтирования в нашем примере будет равна 10% или 0,1. Считаем.

Первый дисконтированный купонный платеж: (1*100)/(1+0,1) = 90,91 рублей.

Второй  дисконтированный купонный платеж: (2*100)/(1+0,1)2 = 165,29 рублей.

Третий  дисконтированный купонный платеж: (3*100)/(1+0,1)3 = 225,39 рублей.

Четвертый  дисконтированный купонный платеж: (4*100)/(1+0,1)4 = 273,21 рублей.

Теперь определим дисконтированную стоимость погашения номинала облигации.

Дисконтированное погашение номинала: (4*1000)/(1+0,1)4 = 2732,05 рублей.

Осталось рассчитать дюрацию, сложив все дисконтированные платежи и разделив их на рыночную стоимость.

Дюрация = (90,91+165,29+225,39+273,21+2732,05)/1000 = 3,47 лет.

Таким образом, покупка рассматриваемой облигации окупится примерно за 3,5 года.

Обратите внимание, что если купоны выплачиваются чаще, чем раз в год, то расчет усложнится: каждый платеж нужно будет дисконтировать по полугодовой или квартальной ставке доходности, соответственно. При этом дюрация получится меньше.

Где смотреть дюрацию облигаций?

Расчет дюрации облигации по формуле я привел для понимания как это происходит. На самом деле, вручную считать все это каждый раз не нужно. Можно использовать функции Excel, онлайн-калькуляторы для расчета дюрации (например, вот калькулятор на сайте Московской биржи: moex.com/ru/bondization/calc) или смотреть уже готовые рассчитанные значения, которые приводятся на многих сайтах для инвесторов (например, по российским облигациям: smart-lab.ru, sbonds.ru, rusbonds.ru и др.), а также в торговом терминале QUIK.

Как использовать дюрацию облигаций в инвестировании?

Подведем итог: как использовать дюрацию облигации в инвестировании? Выбирая облигации в свой портфель, инвестор обязательно должен обращать внимание, помимо прочих параметров, и на дюрацию. При прочих приблизительно равных показателях, дюрация может стать решающим фактором выбора, в какие именно облигации вложить деньги.

Прежде всего, дюрация важна для тех, кто планирует зарабатывать на купле-продаже облигаций, не дожидаясь погашения номинала. Если вы прогнозируете снижение учетной ставки ЦБ, следует покупать облигации с большой дюрацией: они будут расти в цене, и вы сможете выгодно их продать.

Если вы не планируете продавать облигации, для вас важнее получать купонный доход, то более привлекательными являются облигации с маленькой дюрацией: они снижают риски инвестирования и позволят быстрее высвободить капитал для новых вложений.

Теперь вы знаете, что такое дюрация облигации, что она показывает, где ее смотреть и как использовать при составлении инвестиционного портфеля. Повышайте свою финансовую грамотность и учитесь грамотно инвестировать вместе с Финансовым гением! До новых встреч на страницах сайта!

Оценить:
Поделитесь своим мнением или задайте вопрос
Правила комментирования

Комментариев нет, будьте первым кто его оставит
Adblock
detector