Итоги 2024 года на российском фондовом рынке

30.12.2024 201 0 Время на чтение: 15 мин.

Рейтинг:

В этой публикации подведу итоги 2024 года на российском фондовом рынке: покажу динамику рынка за 2024 год, опишу причины, по которым он падал, рассмотрю тенденции в разрезе отдельных секторов и эмитентов, обозначу лучшие и худшие сектора экономики и акции.

Динамика индекса Мосбиржи — 2024

Перед вами динамика рублевого и долларового индексов Мосбиржи за 2024 год.

Рынок начал год с роста, который продолжался до середины мая. После этого рост сменился более сильным падением, продолжавшимся до 20 декабря. В конце года индексы заметно восстановились, однако в годовом выражении зафиксировано их снижение. Теперь чуть подробнее.

Рублевый индекс Мосбиржи (ММВБ) начал год с отметки 3100 пунктов, к середине мая он достиг максимального годового значения на уровне около 3520 пунктов, после чего перешел в фазу падения. Это была не коррекция, как изначально писали аналитики, а полноправный нисходящий тренд, который, к тому же, продлился довольно долго (обычно фондовый рынок больше растет, чем падает, в 2024 году было наоборот). Примечательно, что падение началось в разгар дивидендного сезона, даже до выплат по ключевым эмитентам рынка.

Первая фаза падения продлилась до конца августа, далее последовал краткосрочный переход в боковой тренд, к концу ноября-декабрю падение усилилось, достигнув в декабре минимальной отметки на уровне 2370 пунктов.

В последние 2 недели года рынок отскочил от достигнутых минимумов и поднялся до уровня середины августа в районе 2850 пунктов. Таким образом, за год рублевый индекс Мосбиржи потерял около 8%.

С долларовым индексом РТС дела обстояли еще хуже. Он, в отличие от рублевого индекса, на протяжении осени находился вблизи своих исторических минимумов в районе 750-800 пунктов, поскольку падение цены акций сопровождалось сильной девальвацией рубля. Минимальных значений 723-725 пунктов индекс РТС достигал в августе и декабре. В конце года индекс отскочил в район 880 пунктов, потеряв за год около 19% (более чем вдвое больше, в сравнении с рублевым индексом).

Причины падения российского рынка в 2024 году

Рассмотрим основные причины падения российского рынка в 2024 году.

Причина 1. Рост ключевой ставки ЦБ. Начало нисходящего тренда совпало с началом разгона инфляции и ожиданиями дальнейшего повышения ключевой ставки. После этого ставка повышалась несколько раз с 16% до 21% годовых. Точно так же нисходящий тренд завершился после того, как ключевая ставка, вопреки ожиданиям, не была в очередной раз повышена и сохранилась на уровне 21% на конец года. Поэтому данную причину я ставлю на первое место.

Рост ключевой ставки, с одной стороны, ограничивает кредитные возможности бизнеса, в т.ч. крупного, представленного на фондовом рынке. С другой стороны — повышает привлекательность консервативных инструментов с гарантированной доходностью, таких как банковские вклады и облигации. Поэтому капиталы из акций все это время активно перетекали во вклады, облигации и фонды денежного рынка — все эти активы показали рекордные приросты вложений. На этом фоне акции падали в цене, а их дивидендные доходности росли, подстраиваясь под новые условия денежного рынка.

Причина 2. Санкции. На протяжении 2024 года было введено несколько новых пакетов санкций, затронувших как отдельных эмитентов российского рынка, так и целые сектора. Например, высоким было санкционное давление на Новатэк, что привело к очень существенному падению его котировок (намного сильнее рынка), теневой танкерный флот, используемый российскими нефтяными и газовыми экспортерами, сектор цветной металлургии.

Причина 3. Рост налогов для бизнеса. Одновременно с внешним давлением на российский крупный бизнес, росло и внутреннее давление.

29 февраля президентом впервые была анонсирована, а далее разработана Минфином и утверждена Госдумой налоговая реформа, предусматривающая, в частности, рост налога на прибыль всех компаний на четверть (с 20% до 25%), а также ряд других повышений, касающихся крупного бизнеса, представленного на рынке.

Несмотря на то, что все эти ограничения вступят в силу только с 2025 года, рынок заранее начал закладывать их в цены акций, ведь повышение налоговой нагрузки скажется на снижении чистой прибыли и дивидендов эмитентов. Падение рынка началось с середины мая, как раз тогда и стало известно о предстоящих налоговых нововведениях.

Но налоговая нагрузка на отдельных эмитентов была повышена и уже в 2024 году. Например, действовали экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, пересматривался принцип расчета нефтегазовых налогов для экспортеров в пользу их повышения.

Были и индивидуальные негативные решения по налогам, например Транснефти повысили налог на прибыль сразу вдвое — до 40%, что привело к сильному обвалу акций компании.

Причина 4. Падения ТОП-эмитентов. Индексы тянули вниз и отдельные эмитенты, занимающие в них значимые доли. В частности, Газпром, который в 2024 году падал до исторических минимумов на фоне потери половины оставшейся части европейского экспорта. И Норникель, который отказался от выплаты дивидендов и испытывал финансовые трудности из-за роста долговой нагрузки и негативной конъюнктуры на мировых рынках цветных металлов.

Причина 5. Падение цен на нефть и объемов экспорта. В начале 2024 года цены на нефть, выступающую главным экспортным товаром России, держались в районе 80 долларов за баррель (для эталонного сорта Brent), затем краткосрочно поднимались до 90 долларов, однако затем заметно снизились и всю вторую половину года держались в районе 70-75 долларов за баррель. Российская нефть продавалась с большими дисконтами, а объемы экспорта планомерно снижались по причине договоренностей с ОПЕК+. Это негативно влияло на акции нефтяных экспортеров, которые по этим причинам недополучали прибыль.

Причина 6. Отраслевые кризисы. Наконец, отдельные отрасли российской экономики в 2024 году испытывали очень серьезные кризисы. Например, угольная отрасль, где кризис наблюдался весь год, строительная отрасль со второй половины года из-за прекращения программ льготной ипотеки. Кризис девелоперов, в свою очередь, снизил спрос на продукцию металлургических компаний. Акции этих отраслей показывали более негативную динамику, чем рынок в целом.

Динамика российского рынка в разрезе отраслей — 2024

Рассмотрим, как вели себя отраслевые индексы Мосбиржи, в сравнении с общей динамикой рынка, выделим среди них лучшие и худшие результаты.

• Строительный сектор: — 39% — самая плохая динамика сильно хуже рынка.
• Сектор телекоммуникаций: -18,6% — динамика сильно хуже рынка;
• Сектор металлов и добычи: -18,5% — динамика сильно хуже рынка;
• Сектор электроэнергетики: -18,1% — динамика сильно хуже рынка;
• Сектор химической промышленности: — 13,9% — динамика хуже рынка;
• Потребительский сектор: -12,4% — динамика хуже рынка;
• Нефтегазовый сектор: -10,7% — динамика хуже рынка;
• Транспортный сектор: -8,3% — динамика примерно на уровне рынка;
• IT-сектор: -4,6% — динамика лучше рынка;
• Финансовый сектор: -2,7% — динамика сильно лучше рынка.

Самую негативную динамику с большим отрывом от остальных показал строительный сектор на фоне наблюдающегося кризиса в отрасли после отмены программы льготной ипотеки. Также динамику сильно хуже рынка показали дивидендные защитные сектора — телекоммуникационный, электроэнергетический — на фоне того, что ставки на денежном рынке в течение года сильно выигрывали у дивидендов по акциям, капиталы перетекали туда. И металлургический сектор, на который повлияли проблемы строительной отрасли — упал спрос на металлическую продукцию.

Лучшую динамику показал финансовый сектор, закрывший год практически без снижения в результате рекордной прибыли банковского сектора и самой Мосбиржи, а также IT-сектор, собравший в себя акции роста, где рост традиционно превышает среднерыночные показатели.

Лучшие и худшие акции — 2024

Рассмотрим также лучшие и худшие акции российского рынка по динамике цены в 2024 году (беру во внимание только популярные бумаги с большим объемом торгов, исключая низколиквидные и малоизвестные).

Лучшие акции — 2024

1. ЭсЭфАй +155%. Инвестиционная компания. Акции выросли на фоне вывода на IPO главного актива — лизинговой компании Европлан, а также возврата к дивидендным выплатам, преимущественно, за счет дивидендов Европлана.
2. Лента +77%. Потребительский сектор. Акции выросли, нагоняя отстающие от других представителей сектора результаты прошлых периодов, а также в результате поглощения региональной сети «Монетка», внесшего самый весомый вклад в рост оборотов и выручки компании.
3. Аэрофлот +70%. Транспортный сектор. Акции продолжили подъем со дна, где они оказались в 2022 году на фоне сильно опережающего инфляцию роста цен на авиабилеты и, фактически, монопольного положения на рынке. Компания впервые за долгие годы вернулась к прибыльности и может вернуться к выплате дивидендов, которые не выплачивались с 2019 года.
4. Банк Санкт-Петербург +70%. Финансовый сектор. Банк показывает одни из лучших результатов в секторе по динамике показателей, включая прибыль, и щедро делится прибылью с акционерами: дивиденды все последние годы стремительно росли.
5. Ставропольэнергосбыт +60%. Сектор электроэнергетики. Мелкая региональная энергосбытовая компания, у которой в последние годы быстрее всех росла прибыль и дивиденды, что и привело к опережающему росту цены акций.

Худшие акции — 2024

1. Самолет -74%. Крупнейший девелопер. Сильно закредитованная компания, переживает резкое падение финансовых результатов и продаж во 2 полугодии после сворачивания программы льготной ипотеки и сильного роста ключевой ставки ЦБ.
2. Qiwi -68%. Платежная система. Акции упали на фоне отзыва лицензии у обслуживающего банка и, фактически, прекращения основной деятельности на территории РФ.
3. Мечел -68%. Угольная отрасль. Акции упали на фоне отраслевого кризиса, убытков и непонятных перспектив. Добыча и экспорт угля для многих предприятий стали нерентабельными.
4. Сегежа -65%. Деревообработка. Акции продолжили падение на фоне роста убытков после потери европейского экспорта, а также роста ключевой ставки ЦБ. У компании колоссальная долговая нагрузка, для ее снижения была проведена дополнительная эмиссия акций, размывающая доли прежних акционеров более чем в 4 раза.
5. Евротранс -57%. Оптовая и розничная торговля ГСМ. Акции падали из-за недоверия инвесторов политике компании и высокого уровня закредитованности, несмотря на то, что компания работает с прибылью и регулярно выплачивает акционерам немалые дивиденды.

Таковы результаты российского фондового рынка в 2024 году.

Сайт Финансовый гений — ваш проводник в мир инвестиций и финансовой грамотности. Остаемся на связи!