Как центробанки борются с инфляцией?

29.03.2023 2 165 0 Время на чтение: 18 мин.

Рейтинг:

В этой статье я расскажу и наглядно покажу вам, как центробанки борются с инфляцией. Ознакомившись с публикацией, вы узнаете, как ФРС США, ЕЦБ, Банк России и другие центробанки повышали учетные ставки для борьбы с разогнавшейся инфляцией в 2022-2023 годах, к каким результатам это привело, и какие еще методы борьбы с инфляцией использует центробанки в своей работе.

Учетная ставка — инструмент борьбы с инфляцией

На протяжении примерно последнего года мы можем наблюдать, как мировые центробанки повышают учетные ставки, причем делают это многократно и планомерно. Если выражаться экономическим языком, мы наблюдаем циклы повышения ставок.

Учетная ставка — это инструмент денежно-кредитной политики Центрального банка, который служит для регулирования инфляции, курса национальной валюты и темпов экономического роста.

Если в стране начинает разгоняться инфляция, то Центробанк повышает учетную ставку. Вслед за ней растут ставки по кредитам и депозитам. Население и бизнес меньше берут кредитов, потому что они становятся менее привлекательными, и больше кладут деньги на депозиты, потому что они становятся более привлекательными. Благодаря этому, количество денег в свободном обращении уменьшается, а значит, их ценность растет — инфляция снижается.

Подробнее механизм работы учетной ставки на примере российского Центробанка объяснял в отдельной статье: Ключевая ставка ЦБ РФ (везде эту ставку называют «учетной», и только в России с каких-то пор «ключевой»).

Как и почему Центробанки повышают ставки?

В последние 2 года в странах Запада заметно выросла инфляция. Основной причиной этому стала масштабная финансовая помощь бизнесу и населению в период пандемии 2020-2021, которая финансировалась, в основном, за счет эмиссии. Тогда это помогло поддержать экономику в трудный период, но далее такой значимый рост денежной массы ожидаемо обернулся ростом инфляции. И вот для снижения уровня инфляции Центробанки начали повышать ставки.

Я замечу, что долгое время как инфляция так и ставки ЦБ во многих развитых странах держались на околонулевом уровне. В отдельных странах даже практиковалась отрицательная учетная ставка, а инфляцию пытались вызвать искусственно (поскольку ее полное отсутствие — не менее серьезная проблема для экономики чем сильный разгон). И вот, после сильного роста денежной массы в 2020-2021 годах инфляция все же начала разгоняться. И Центробанки мира через какое-то время начали повышать свои ставки, чтобы ее сбить.

У каждого ЦБ есть свой целевой уровень инфляции. Например, в развитых странах это обычно 2-3%, в России сейчас 4%. И все действия ЦБ со ставкой сводятся к тому, чтобы вернуть инфляцию к своему целевому уровню. Поэтому ставку повышают до тех пор, пока инфляция не вернется или не направится в нужный диапазон.

Повышение ставки ФРС США в 2022-2023 годы

Первой среди развитых стран цикл повышения ставки традиционно начала ФРС США, а за ней уже последовали другие центробанки.

С марта 2020 по март 2022 года учетная ставка ФРС США держалась на минимальном уровне 0-0,25%.

С марта 2022 года и до настоящего момента ФРС США повысила учетную ставку 9 раз:

• 16.03.2022 на 0,25% до 0,5%;
• 04.05.2022 на 0,5% до 1%;
• 15.06.2022 на 0,75% до 1,75%;
• 27.07.2022 на 0,75% до 2,50%;
• 21.09.2022 на 0,75% до 3,25%;
• 02.11.2022 на 0,75% до 4%;
• 14.12.2022 на 0,5% до 4,50%;
• 01.02.2023 на 0,25% до 4,75;
• 22.03.2023 на 0,25% до 5%.

Теперь посмотрим, к каким результатам это привело. Инфляция в США достигала своего пика на уровне 9,1% в июне 2022 года, и с тех пор планомерно снижается уже 8 месяцев подряд. Последнее значение — 6%. Снижение инфляции началось уже после трех повышений процентной ставки.

Повышение ставки ЕЦБ в 2022-2023 годы

Учетная ставка Европейского Центробанка еще более долгое время до начала цикла повышения держалась на нулевом уровне (с 2016 года). ЕЦБ начал повышать ставку позднее, чем ФРС США — с июля 2022 года, и до настоящего момента произвел 6 повышений:

• 21.07.2022 — на 0,5% до 0,5%;
• 08.09.2022 — на 0,75% до 1,25%;
• 27.10.2022 — на 0,75% до 2%;
• 15.12.2022 — на 0,5% до 2,5%;
• 02.02.2023 — на 0,5% до 3%;
• 16.03.2023 — на 0,5% до 3,5%.

Как это помогло в борьбе с инфляцией? Своего пика на уровне 10,6% инфляция в еврозоне достигла в октябре 2022 года, после чего начала планомерно снижаться, снижается уже 5 месяцев подряд. Обратите внимание: ЕЦБ начал повышать ставку позднее, чем в ФРС США, и инфляция в еврозоне тоже начала снижаться позднее. Но в обоих случаях снижение инфляции началось примерно через 3 месяца после начала цикла повышения ставки.

Также можно отметить, что инфляция в ЕС снижается медленее, чем в США, но и ставка повышается медленнее, чем в США.

Повышение ставки Банка Англии в 2022-2023 годы

Банк Англии, так же как и «коллеги по цеху», после разгона инфляции начал цикл повышения учетной ставки, после того как примерно 1,5 года она держалась на уровне 0,10%. Причем начал повышать ставку он раньше остальных, к настоящему моменту учетная ставка Банка Англии повышена 11 раз:

• 16.12.2021 — на 0,15% до 0,25%;
• 03.02.2022 — на 0,25% до 0,50%;
• 17.03.2022 — на 0,25% до 0,75%;
• 05.05.2022 — на 0,25% до 1%;
• 16.06.2022 — на 0,25% до 1,25%;
• 04.08.2022 — на 0,5% до 1,75%;
• 22.09.2022 — на 0,5% до 2,25%;
• 03.11.2022 — на 0,75% до 3%;
• 15.12.2022 — на 0,5% до 3,50%;
• 02.02.2023 — на 0,5% до 4%;
• 23.03.2023 — на 0,25%.

А что с инфляцией в Великобритании? Она долгое время продолжала рост даже после начала цикла повышения ставки, дошла до двузначных значений с максимумом 11,1% в октябре 2022 года, только после этого начала снижаться. Но снижается она тоже очень слабо, в сравнении с другими странами, которые я сегодня рассматриваю, а в последний месяц даже вновь зафиксирован рост.

Такая ситуация с инфляцией в Великобритании объясняется тем, что на экономические проблемы в период пандемии, аналогичные другим странам, здесь наложились собственные уникальные экономические проблемы, связанные с Брекзитом. Побороть инфляцию в столь сложной ситуации гораздо сложнее, и пока у Банка Англии это не очень-то получается.

Повышение ставки Швейцарского банка в 2022-2023 годы

Учетная ставка Швейцарского Национального Банка долгое время (с 2014 года) держалась на отрицательном уровне -0,75%. Инфляция в Швейцарии тоже росла гораздо слабее, чем в других развитых странах, но ШНБ все равно решил провести цикл повышения ставки. До настоящего момента он повысил ее всего 4 раза:

• 16.06.2022 — на 0,5% до -0,25%;
• 22.09.2022 — на 0,75% до 0,50%;
• 15.12.2022 — на 0,5% до 1%;
• 23.03.2022 — на 0,5% до 1,5%.

Инфляция в Швейцарии не поднималась выше 3,5%, однако и такой уровень ШНБ счел недопустимым, поскольку он стал заметно выше целевого. Пока прошедшие 4 повышения ставки не привели к снижению инфляции — она движется разнонаправленно, в последние месяцы растет, вновь подступила к максимумам.

Повышение ставки ЦБ РФ в 2021-2022 годы

Инфляция в России начала разгоняться раньше, чем в развитых странах, и Банк России тоже начал цикл повышения ставки раньше. К тому же, ставка была резко повышена более чем в 2 раза на внеплановом заседании в конце февраля 2022 года, но на этом цикл повышения был завершен, и далее до настоящего момента ставка только снижалась.

Поднятие началось с изначальной отметки 4,25%. Вот как происходило повышение ключевой ставки ЦБ РФ в 2021-2022 годы:

• 19.03.2021 — на 0,25% до 4,50%;
• 23.04.2021 — на 0,5% до 5%;
• 11.06.2021 — на 0,5% до 5,5%;
• 23.07.2021 — на 1% до 6,5%;
• 10.09.2021 — на 0,25% до 6,75%;
• 22.10.2021 — на 0,75% до 7,50%;
• 17.12.2021 — на 1% до 8,50%;
• 11.02.2022 — на 1% до 9,50%;
• 28.02.2022 — на 10,5% до 20%.

Ситуация с инфляцией в России тоже складывалась интересно. Изначальный цикл повышения ставки не приводил к снижению инфляции до тех пор, пока ставка не была резко повышена с 9,5% до 20%. Инфляция в этот момент тоже скакнула примерно в 2 раза и доходила почти до 18%. Только после этого она начала планомерно снижаться. Снижение происходит при одновременном снижении/сохранении ставки ЦБ РФ.

Рассмотрев все вышеуказанные примеры, мы видим, что ситуация в каждой стране/регионе имеет свои особенности, но общий смысл один: когда начинает расти инфляция, Центробанк начинает повышать учетную ставку, и делает это до тех пор, пока инфляция не начинает снижаться. При этом цикл повышения не останавливается сразу же: все это происходит плавно и постепенно (за исключением беспрецедентной ситуации в России).

Почему нельзя поднять учетную ставку резко, чтобы сбить инфляцию?

Вопрос, который часто задают: если повысив ставку, можно сбить инфляцию, то почему Центробанки так медлят с этим, начинают цикл повышения не сразу, делают это медленно и постепенно? Ведь можно взять и сразу повысить ставку, например, на 10%, инфляция тут же спадет, а потом вернуть ставку на место.

Подобные рассуждения далеки от реальности. Дело в том, что повышение учетной ставки несет в себе не только положительные моменты (борьба с инфляцией, укрепление курса национальной валюты), но и отрицательные (замедление экономического роста). Кроме того, учетная ставка влияет на огромное количество макроэкономических показателей, на котировки финансовых рынков. И резкие скачки могут привести к серьезному финансовому кризису, обрушению всей банковской системы.

Например, в активах банков всегда имеется большое количество облигаций. Если резко поднять учетную ставку — их цена резко упадет, доходность к погашению выровняется с новыми выпусками, которые будут привлекать средства уже под резко выросшие проценты. Такое падение в цене активов может привести к потере платежеспособности банка.

Например, проблемы в банковском секторе США, которые мы сейчас наблюдаем — и есть следствие в том числе и повышения учетной ставки. Ее повышали плавно и осторожно, но некоторые банки с особо рисковыми активами все равно это не выдержали. А если бы повысили резко — было бы гораздо хуже.

Помимо примера с облигациями, есть множество других причин не повышать и не снижать ставку резко, привел этот только для наглядности. Поэтому Центробанки всегда повышают ставки очень аккуратно, начиная с небольших повышений, затем постепенно их наращивая, а в конце цикла так же постепенно снижают шаг роста, а затем медленно понижают ставку. Это очень серьезный инструмент, и любые «резкие движения» чреваты опасными последствиями.

Резкие колебания ставки на страх и риск возможны только в критических ситуациях, например, как это было в России в феврале 2022 года. ЦБ РФ рискнул резко повысить ставку в такой критической ситуации одномоментно более чем в 2 раза, и смог предотвратить потенциальный сильный разгон инфляции, сдержать ослабление рубля.

Другие методы борьбы с инфляцией

Повышение учетной ставки — лишь один, основной, самый распространенный и заметный метод борьбы с инфляцией, применяемый Центробанками всего мира. Но есть и другие методы, часто они применяются в комплексе, одновременно.

Все методы борьбы с инфляцией сводятся к тому, чтобы снизить денежную массу в обращении, потому что когда денег становится меньше — их ценность растет, инфляция замедляется.

Для этих целей Центробанки могут, например, распродавать имеющиеся у них на балансе ценные бумаги (как правило, гособлигации), валюту, золото из международных резервов и абсорбировать у себя на какое-то время поступившую национальную валюту. Причем эти операции совершаются не с населением, а с коммерческими банками: ЦБ изымает их ликвидность (свободные денежные средства) взамен на какие-то активы. Также ЦБ могут активно привлекать средства коммерческих банков на депозиты (например, предлагая повышенную ставку), чтобы изъять их на какое-то время из обращения.

Кроме того, Центробанки могут менять свою эмиссионную политику, прекращая или сокращая объемы денежной эмиссии.

Также могут устанавливаться и меняться законодательные ограничения на движение капитала, вводиться государственное регулирование цен на некоторые товары и услуги, мораторий на рост зарплат, и т.д. — это все уже административные, а не рыночные методы, которые являются непопулярными и применяются в крайних случаях.

В исключительных вариантах при сильном разгоне инфляции может даже проводиться деноминация — пропорциональное сокращение денежных знаков в государстве, выпуск новых купюр меньшего достоинства в обмен на старые большего достоинства.

Теперь вы знаете, как Центробанки борются с инфляцией, как и почему повышают учетные ставки. На рассмотренных примерах вы можете наглядно увидеть, как это работает: везде примерно одинаково, но в каждой стране есть свои индивидуальные особенности.

На этом все. Сайт Финансовый гений — ваш проводник в мир финансовой грамотности. Оставайтесь с нами и следите за новыми публикациями. Увидимся на страницах сайта!