Когда продавать облигации?
В этой статье поговорим о том, когда продавать облигации, в каких случаях это целесообразно, а в каких — даже просто необходимо. Ознакомившись с этой статьей, вы станете более подготовленными к инвестированию в облигации и грамотному управлению своим портфелем долговых ценных бумаг.
Стоит ли продавать облигации?
Вложения в этот вид ценных бумаг относят к консервативному и пассивному варианту инвестирования: купил себе один раз, далее просто получаешь купонный доход, согласно установленному графику. Однако в целом ряде случаев целесообразно продать свои облигации, а в отдельных ситуациях сделать это просто необходимо, причем чем быстрее — тем лучше.
Облигации — не столь уникальные ценные бумаги как акции. На бирже их представлено очень много, и даже в разрезе отдельно взятого эмитента может быть сразу несколько выпусков, а то и несколько десятков выпусков с разными условиями и ценами. Поэтому «держаться» за какие-то отдельно взятые облигации не имеет смысла. При появлении предпосылок к продаже их лучше продать. При необходимости вы всегда сможете оперативно купить другие, даже более привлекательные по цене/доходности выпуски.
А вот если упустить важный момент для продажи, то эти бумаги могут значительно упасть в цене и привести к серьезным и ненужным просадкам в портфеле.
Представьте, что вы — банк, а эмитенты облигаций в вашем портфеле — ваши заемщики (по сути, это так и есть). Условия на денежно-кредитном рынке постоянно меняются, финансовое состояние заемщиков тоже меняется, поэтому «держаться» за какие-то конкретные займы конкретным заемщикам нет смысла. При изменении рыночных условий вы должны менять свой подход к выдаче займов: одни облигации продавать, а другие покупать. Это нормально и правильно.
5 случаев, когда стоит продать облигации
Рассмотрим 5 типичных случаев, в которых стоит продать облигации.
Ужесточение денежно-кредитной политики
Если Центральный банк собирается ужесточать денежно-кредитную политику, повышать учетную ставку, тем более — уже повышает, тем более — если это только начало цикла повышения, который, вероятно, будет длительным — значит, выпущенные до этого облигации однозначно будут падать в цене. Потому что их купонная доходность будет проигрывать текущим условиям денежного рынка, доходности новых выпусков облигаций, которые будут появляться после повышения ставки. Поэтому старые выпуски при появлении таких предпосылок целесообразно продать, чтобы впоследствии купить новые, более доходные.
Исключение из данного правила составляют флоатеры — облигации с плавающим купоном, доходность которого привязана к ставкам денежного рынка. Их, соответственно, в этом случае продавать не нужно, наоборот, от ужесточения ДКП они только выиграют, так как их купонная доходность вырастет. Но флоатеры, наоборот, есть смысл продать, если есть предпосылки к смягчению ДКП, а облигации с постоянным купоном и высокой купонной доходностью — в этом случае оставить в портфеле как можно на более долгий срок: их цена вырастет, и они долго будут приносить доход, превышающий доходность в текущих условиях.
Проблемы у эмитента, значимое понижение кредитного рейтинга
Главный риск инвестирования в облигации — дефолт эмитента. При его реализации инвестор просто потеряет свои вложения. Поэтому при появлении предпосылок к дефолту облигации лучше продать. Например, это могут быть какие-то негативные новости: эмитент оброс долгами, не может выполнить какие-то другие свои обязательства, замешан в мошеннических схемах, коррупционных скандалах и т.д.
Либо же если рейтинговое агентство понижает кредитный рейтинг эмитента до близкого к дефолту (уровень B). Особенно — если рейтинг понижается значительно, больше чем на один шаг, и дальнейший прогноз негативный.
В таких случаях важно продать облигации максимально быстро, потому что их цена может значительно упасть. По-хорошему, нужно сделать это до того, как негативные новости узнает большинство держателей.
К слову, само по себе снижение кредитного рейтинга, как правило, негативно влияет на стоимость облигации: она снижается, даже если серьезных предпосылок к дефолту еще нет.
Завышение рыночной стоимости
На бирже случается всякое. И нередко можно наблюдать, как какая-то облигация выросла в цене на несколько процентов без видимых причин. Как правило — это происходит вследствие появления на рынке какого-то крупного покупателя.
В такой ситуации имеет смысл продать свои облигации по цене, значительно превышающей рыночную, чтобы далее дождаться обратного снижения цены и купить их гораздо дешевле. То есть, совершить спекулятивную сделку, получив из нее свою финансовую выгоду.
Невыгодное изменение условий при put-оферте
В некоторых облигациях предусмотрена put-оферта. Она означает, что после указанной даты купонный доход по облигации может измениться, и если держатель бумаги не согласен с таким изменением, он имеет право предъявить ее к погашению досрочно в строго отведенное время.
Часто бывает, что эмитенты в такой ситуации желают погасить займ досрочно, поэтому на дальнейший период устанавливают символическую купонную доходность, например, 0,01%. В таком случае держатель просто обязан предъявить облигацию к погашению (по сути — продать ее обратно эмитенту), иначе после окончания такой возможности облигация сильно обвалится в цене, и он будет вынужден держать бумагу, не приносящую никакого дохода до окончательного срока погашения (это может быть еще несколько лет).
Практика показывает, что не все об этом знают, и в подобных случаях всегда остается 5-10% держателей, которые «прозевали» put-оферту и не предъявили бумаги к погашению, за что потом вынуждены расплачиваться в прямом смысле этого слова.
Использование средств для покупки акций или других активов
Наконец, многие инвесторы используют облигации как инструмент для парковки денег, то есть их временного размещения, до того как средства понадобятся для приобретения каких-то других активов (например, в ожидании снижения их цены).
В этом случае, разумеется, если ожидаемый момент настал, облигации следует продать, чтобы за счет полученных средств приобрести другой желаемый актив. К этому моменту они сыграли свою роль и принесли инвестору определенные проценты.
Теперь вы знаете, когда продавать облигации, как правильно это делать. С моей точки зрения, грамотно управлять портфелем облигаций не менее важно, чем портфелем акций, а во многом — даже и важнее. В отдельной статье я рассмотрел, когда продавать акции.
Оставайтесь на Финансовом гении, повышайте свою финансовую грамотность, учитесь эффективно инвестировать и управлять своими инвестпортфелями.
