Loading...

Мультипликаторы акций

12.11.2021 606 0 Время на чтение: 20 мин.
Рейтинг:
star-full star-full star-full star-full star-full
Мультипликаторы акций

Сегодня разберем очень важную тему, которая поможет правильно выбрать акции для инвестиционного портфеля — мультипликаторы акций в фундаментальном анализе. Ознакомившись со статьей, вы узнаете, что такое мультипликаторы, что они показывают, для чего они нужны инвестору, как их использовать при анализе эмитентов и составлении портфеля ценных бумаг. Я кратко опишу все самые важные и необходимые мультипликаторы акций, на которые стоит обратить внимание при анализе, расскажу, что они означают и какими должны быть их нормативные значения.

Содержание:

Что такое мультипликаторы акций?

Мультипликаторы акций — это финансовые коэффициенты, показывающие соотношение различных финансовых показателей у эмитентов.

Анализ мультипликаторов — важная часть фундаментального анализа любого эмитента на фондовом рынке. Главной целью такого анализа является выявление недооцененных компаний, в которые выгодно инвестировать средства, ввиду того, что они потенциально могут вырасти в цене сильнее, чем рынок в целом, и, соответственно, принести инвестору большую прибыль. Таким образом, анализ мультипликаторов акций лежит в основе стратегии стоимостного инвестирования.

Мультипликаторы акций отдельно взятой компании лучше всего сопоставлять со средними показателями по отрасли. Если показатели эмитента лучше среднеотраслевых — это говорит о целесообразности покупки его акций, если хуже — наоборот. Причем важно анализировать не 1-2, а целый ряд мультипликаторов, потому что наиболее точные сигналы к покупке может дать только комплексный анализ.

Посмотреть мультипликаторы акций можно на сайтах для инвесторов, на сайтах бирж, в приложениях брокеров или можно рассчитать самостоятельно, на основе статистики, публикуемой эмитентами. Это несложно, формулы расчетов в большинстве случаев элементарные.

Мультипликаторы фундаментального анализа акций

Рассмотрим основные мультипликаторы фундаментального анализа, на которые инвестору стоит обратить внимание при выборе ценных бумаг в свой портфель.

Мультипликатор P/E

Мультипликатор P/E (price to earnings) показывает отношение цены компании (P) к прибыли компании (E). А если быть более точным — цены 1 акции компании к чистой прибыли на 1 акцию компании. Или же рыночной капитализации компании к годовой чистой прибыли компании. Все это один и тот же показатель, который можно описать и рассчитать по-разному.

Коэффициент P/E можно назвать основным мультипликатором фундаментального анализа, который необходимо рассматривать в первую очередь. Его суть простыми словами заключается в том, что он показывает, за сколько лет компания себя окупит.

Как анализировать мультипликатор P/E?

  • Значение от 0 до 5 — компания недооценена;
  • Значение >5 — компания переоценена;
  • Значение <0 — компания работает с убытком.

Чем ниже коэффициент, тем, в большинстве случаев, выше недооцененность компании. Но есть и исключения: например, низкий показатель P/E может говорить и о том, что компания работает неэффективно. Поэтому данный показатель стоит рассматривать в комплексе с другими.

Значение мультипликатора P/E должно быть больше нуля, и чем меньше — тем лучше.

Мультипликатор P/S

Мультипликатор P/S (price to sales) показывает отношение цены компании (P) к выручке компании (S). Или, другими словами, цены 1 акции к выручке на 1 акцию компании. Или рыночной капитализации компании к объему ее годовой выручки.

Коэффициент P/S чаще всего используется для сравнения компаний одной отрасли с одинаковым уровнем маржинальности (рентабельности). Лучше всего оценивать этот мультипликатор для отраслей, в которых рост выручки приводит к росту прибыли, например, для торговли.

Как анализировать мультипликатор P/S?

  • Значение <1 — компания недооценена;
  • Значение от 1 до 2 — норма, средний показатель;
  • Значение >2 — компания переоценена.

Отрицательным значение P/S быть не может, поскольку выручка (в отличие от прибыли) не может быть отрицательной. Чем ниже коэффициент — тем выше недооцененность компании.

Значение мультипликатора P/E считается нормальным, когда оно меньше 2, и чем меньше — тем лучше. Особенно привлекательными можно считать акции компаний с P/E меньше 1.

Мультипликатор P/FCF

Мультипликатор P/FCF (price to free cash flow) показывает соотношение цены компании (P) к свободному денежному потоку (FCF). Свободный денежный поток представляет собой выручку, оставшуюся в компании после вычета капитальных затрат и инвестиций.

Простыми словами, коэффициент P/FCF дает понять, за сколько лет окупятся инвестиции, вложенные в компанию. Важное отличие этого мультипликатора от двух вышеперечисленных заключается в том, что он учитывает именно реальные, а не «бумажные» (обозначенные в отчетах) деньги компании, что в первую очередь интересует каждого инвестора.

Показатель P/FCF так же целесообразно использовать для сравнения компания внутри одной отрасли.

Как анализировать мультипликатор P/FCF?

  • Значение >20 — неудовлетворительное состояние компании;
  • Значение от 15 до 20 — норма, средний показатель;
  • Значение <15 — хороший показатель, перспективная компания.

Не стоит анализировать коэффициент P/FCF для молодых и быстроразвивающихся компаний, поскольку они еще не имеют стабильных денежных потоков.

Значение мультипликатора P/FCF должно быть меньше 20, и чем меньше — тем лучше.

Мультипликатор P/BV

Мультипликатор P/BV (price to book value) показывает отношение рыночной капитализации компании (P) к капиталу компании (BV). Или отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию.

Простыми словами, коэффициент P/BV показывает, на какую сумму инвестор получает имущество компании на каждую вложенную денежную единицу. Или дает понять, что останется у инвестора, в случае мгновенного банкротства эмитента.

Как анализировать мультипликатор P/BV?

  • Значение = 1 — стоимость компании на рынке равна ее балансовой стоимости;
  • Значение <1 — балансовая стоимость компании больше ее рыночной капитализации (если компания разорится, имущества хватит, чтобы вернуть долги);
  • Значение >1 — балансовая стоимость компании ниже ее рыночной капитализации (если компания разорится, имущества не хватит, чтобы вернуть долги).

Мультипликатор P/BV хорошо подходит для сравнительного анализа компаний финансового сектора, например, банков, и плохо подходит для анализа эмитентов IT-отрасли, поскольку у таких компаний мало физических активов. На этот показатель также стоит обращать внимание при инвестировании в облигации.

Значение мультипликатора P/BV должно быть меньше 1, и чем меньше — тем лучше.

Мультипликатор EV

Мультипликатор EV (enterprise value) показывает справедливую стоимость компании. Он рассчитывается как сумма рыночной капитализации и всех долговых обязательств за вычетом доступных денежных средств.

Здесь важно не столько само значение показателя, сколько его структура: соотношение всех составляющих, которые в него входят. Например, если в мультипликатор EV входит большое количество долговых обязательств, то в стоимость акции, по сути, включена большая доля долгов. И покупая такую акцию, инвестор приобретает не только часть компании, но и ее долги.

Значение мультипликатора EV мало о чем говорит само по себе, но необходимо понимать, что в него входит, для сравнения со следующим мультипликатором — EBITDA.

Мультипликатор EBITDA

Мультипликатор EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) показывает прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации. Этот показатель дает понять, какую прибыль приносит непосредственно бизнес компании, умеет ли она зарабатывать деньги.

Простыми словами, мультипликатор EBITDA показывает, какую прибыль получала бы компания в идеальных условиях (при полном отсутствии налогов и процентов по долгам, если бы она уже имела все необходимое оборудование для работы, и это оборудование не изнашивалось бы).

Показатель EBITDA удобно использовать для сравнения схожих компаний из разных стран (в каждой стране свои налоговые ставки, проценты по кредитам, нормы амортизации, но можно сравнить прибыль до всех этих отчислений).

Значение мультипликатора EBITDA используют для сравнения в соотношении с другими мультипликаторами.

Мультипликатор EV/EBITDA

Мультипликатор EV/EBITDA показывает соотношение справедливой стоимости компании (EV) к прибыли до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA). Как рассчитываются эти составляющие я уже рассматривал выше.

Этот мультипликатор дает возможность сравнить компании, работающие в разных системах учета и налогообложения (например, в разных странах). Во многом он схоже с первым рассмотренным мультипликатором акций P/E, только вместо рыночной капитализации используется справедливая стоимость, а вместо чистой прибыли — более достоверный показатель EBITDA.

По коэффициенту P/E сложно сравнивать компании, работающие в разных финансовых системах и юрисдикциях, а по показателю EV/EBITDA можно.

Как анализировать мультипликатор EV/EBITDA?

  • Значение <0 — компания работает с убытком;
  • Нормативное значение — среднее по отрасли;
  • Значение > среднего по отрасли — компания переоценена;
  • Значение < среднего по отрасли — компания недооценена;
  • EV/EBITDA < P/E — аргумент в пользу компании;
  • EV/EBITDA > P/E — аргумент не в пользу компании.

Значение мультипликатора EV/EBITDA должно быть больше нуля, и чем меньше — тем лучше. Желательно также, чтобы оно было меньше значения мультипликатора P/E.

Мультипликатор NetDebt/EBITDA

Мультипликатор NetDebt/EBITDA показывает отношение чистых долговых обязательств компании (NetDebt) к прибыли до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA). Чистый долг NetDebt — это сумма задолженности за вычетом денежных средств и краткосрочных депозитов до 1 года. NetDebt показывает, сколько долгов останется у компании, если погасить часть долга за счет имеющихся финансовых средств. Как рассчитывается EBITDA — описано выше.

Простыми словами, коэффициент NetDebt/EBITDA показывает количество лет, которое понадобится компании, чтобы за счет своей прибыли погасить все имеющиеся обязательства.

Как анализировать мультипликатор NetDebt/EBITDA?

  • Значение >3 — плохо, высокая кредитная нагрузка;
  • Значение <3 — хорошо, низкая кредитная нагрузка.

Чаще всего инвесторы анализируют одновременно мультипликаторы EV/EBITDA и NetDebt/EBITDA, выстраивая пузырьковую диаграмму, где по оси X откладывается первый показатель, а по оси Y — второй. Чем ближе компания будет к началу координат — тем она больше недооценена, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Целесообразно сравнивать эмитентов одной отрасли.

Также на мультипликатор NetDebt/EBITDA целесообразно обращать внимание при инвестировании в облигации.

Чем меньше значение мультипликатора NetDebt/EBITDA, тем лучше, желательно, чтобы оно было меньше 3.

Мультипликатор EPS

Мультипликатор EPS (earnings per share) показывает прибыль на одну акцию. Он определяется как отношение чистой прибыли компании к количеству эмитированных обыкновенных акций.

Показатель EPS целесообразно анализировать в динамике: когда он растет — это хорошо, а когда падает — плохо. Вслед за ростом EPS часто следует и рост цены акции, а вслед за снижением — соответственно, снижение.

Чем выше значение мультипликатора EPS — тем лучше, также хорошо, когда он растет в динамике.

Мультипликатор ROE

Мультипликатор ROE (return on equity) показывает отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании. Он измеряется в процентном выражении и показывает доходность акционерного капитала компании в процентах годовых. Или рентабельность капитала.

Простыми словами, мультипликатор ROE показывает, какая часть имущества компании останется, если компания единовременно выплатит все свои долги и обязательства.

По показателю ROE можно делать вывод об эффективности компании. Целесообразно использовать его для сравнения компаний одной отрасли.

Чем выше значение мультипликатора ROE — тем лучше.

Мультипликатор ROA

Мультипликатор ROA (return on assets) показывает отношение чистой прибыли к активам компании. Он тоже измеряется в процентном выражении и означает доходность активов компании в процентах годовых. Или рентабельность активов.

Простыми словами, мультипликатор ROA означает способность компании эффективно использовать свои активы для извлечения прибыли. Он показывает среднюю доходность, создаваемую всеми активами эмитента. По этому показателю можно судить и об эффективности руководства компании.

В разных отраслях нормативные значения ROA будут разными, поэтому целесообразно использовать его для сравнения компаний одной отрасли.

Чем выше значение мультипликатора ROA — тем лучше.

Мультипликатор ROS

Мультипликатор ROS (return on sales) показывает отношение чистой прибыли к выручке компании. Показатель тоже измеряется в процентном выражении и показывает, какую прибыль приносит каждая денежная единица продаж. Это рентабельность продаж.

По показателю ROS, как и по предыдущему, можно судить об эффективности работы компании, о степени ее деловой активности. Если показатель снижается, это может быть сигналом к надвигающимся финансовым трудностям у эмитента.

В разных отраслях нормативные значения ROS будут разными, поэтому целесообразно использовать его для сравнения компаний одной отрасли.

Чем выше значение мультипликатора ROS — тем лучше.

Как анализировать мультипликаторы акций?

И в заключение пару слов о том, как анализировать мультипликаторы акций для правильного выбора ценных бумаг в свой инвестиционный портфель. Предлагаю вашему вниманию ряд общих правил анализа мультипликаторов.

  1. Большинство мультипликаторов показывает соотношение рыночной капитализации компании и разных финансовых показателей бизнеса.
  2. Большинство мультипликаторов служит для сравнения компаний одной отрасли. Сравнение эмитентов разных отраслей будет неинформативным.
  3. Инвестору целесообразно, используя мультипликаторы, выбрать лучшие компании в разных отраслях, и составить из них потфель, используя принцип диверсификации акций.
  4. Для анализа банков ряд мультипликаторов не подойдет ввиду их финансовых особенностей (P/SEV/SEV/EBITDA, NetDebt/EBITDA — не используем).
  5. Сравнивать компании следует по многим мультипликаторам, а не по одному-двум.
  6. Чем сильнее недооценена компания — тем меньше риски инвестора.

Теперь вы знаете, как использовать мультипликаторы для фундаментального анализа акций, что они показывают, как рассчитываются, какие значения являются оптимальными для тех или иных коэффициентов. На первый взгляд, может показаться, что все это слишком сложно, но речь идет о ваших собственных деньгах, которые вы можете либо приумножить, либо потерять, поэтому к анализу эмитентов при составлении инвестиционного портфеля стоит подходить максимально продуманно. Когда вы самостоятельно попробуете сравнить эмитентов по мультипликаторам, вы увидите, что ничего сверхсложного в этом нет.

Желаю вам успехов в инвестировании! До новых встреч на Финансовом гении!

Оценить:
Поделитесь своим мнением или задайте вопрос
Правила комментирования

Комментариев нет, будьте первым кто его оставит
Adblock
detector