Прогноз фондового рынка России на 2025 год

12.01.2025 1 369 1 Время на чтение: 25 мин.

Рейтинг:

Традиционно в начале года публикую свой прогноз по фондовому рынку России на 2025 год. Расскажу о том, какие факторы и как будут оказывать влияние на рынок, в каком случае он может падать, а в каком — расти, до каких уровней может дойти индекс Мосбиржи, какие сектора будут чувствовать себя лучше и хуже рынка, по каким акциям можно получить высокие дивиденды и т.д. Итак, обо всем по порядку.

Динамика фондового рынка в 2024 году

В 2024 году российский рынок показал в целом нисходящую динамику. До середины мая рынок рос, затем начался нисходящий тренд, который продолжался 6 месяцев до второй половины декабря. Затем последовало стремительное восстановление, которое остановилось после новогодних каникул. Всего за год рублевый индекс Мосбиржи потерял около 7%, долларовый — заметно больше. При этом максимальные потери индекса составляли 23,5%.

Главным негативным фактором, повлиявшим на затяжное падение рынка, стало продолжение цикла повышения ключевой ставки ЦБ: в течение 2 полугодия она поднялась на 5 процентных пунктов — с 16% до 21%. Точно так же и причиной разворота рынка вверх стало неожиданное решение регулятора о сохранении ставки на прежнем уровне. Также на рынок негативно влияли периодически поступающие негативные политические/геополитические новости, новости о принятой налоговой реформе, множество новых санкционных ограничений, транзакционные и логистические проблемы у экспортеров, падение цен на нефть и объемов экспорта. Поддерживающими рынок факторами были негативные для экономики, но позитивные для многих эмитентов процессы — разгон инфляции и девальвации рубля во втором полугодии.

Подробный анализ динамики фондового рынка в 2024 году и причин его снижения и восстановления я делал отдельно: Итоги 2024 года на российском фондовом рынке.

Теперь рассмотрим, как эти и другие важные факторы могут повлиять на индекс Мосбиржи в 2025 году.

Прогноз фондового рынка на 2025 год: фундаментальные факторы

Ключевая ставка

Главным фактором, формирующим динамику рынка в прошлом году, оказалась ключевая ставка ЦБ. Стоит полагать, что ее дальнейшая динамика тоже станет одним из двух факторов, определяющих дальнейшую динамику рынка (о втором факторе далее).

В конце декабря Центробанк, вопреки ожиданиям, не повысил ключевую ставку в очередной раз, несмотря на разгон инфляции и рост инфляционных ожиданий. Это может означать политическую волю (днем ранее президент впервые за долгое время подверг мягкой критике действия ЦБ), а также опасения самого регулятора, что дальнейшее повышение ставки может вызвать стагфляцию или рецессию, таким образом, он выбирал из двух зол меньшее. Сам же ЦБ объяснял это тем, что увидел некие сигналы к дальнейшему снижению инфляции с временным лагом, что звучало не очень убедительно.

Речь главы ЦБ и содержание резюме обсуждения ключевой ставки говорили о том, что риторика регулятора заметно смягчилась, и далее он, более вероятно, повышать ставку не будет. Однако все может измениться, например, если станет видно, что инфляция и не думает снижаться, а только продолжает расти. С моей точки зрения, такая динамика инфляции более вероятна.

Поэтому на данный момент (в начале года) можно предположить как дальнейшее повышение, так и сохранение ключевой ставки, несмотря на разгон инфляции. Ее снижение в первую половину года маловероятно, далее — по ситуации: сейчас многие аналитики ждут, что ставка начнет снижаться во втором полугодии, но я не считаю такой сценарий однозначным. Ведь многое будет зависеть от дальнейшей динамики инфляции: а вдруг она разгонится слишком сильно?

Таким образом, полагаю, что фактор ключевой ставки продолжит разнопланово влиять на рынок и в 2025 году. Ожидания роста ставки и, тем более, фактический рост, будут вызывать падение рынка, тогда как ожидания ее снижения и фактическое снижение — будут способствовать довольно сильному росту. Сохранение ставки на текущих значениях в первые месяцы года будет восприниматься рынком как позитивный фактор.

Политика/геополитика

Вторым важнейшим фактором, который будет оказывать влияние на рынок на протяжении всего 2025 года, будут возможные политические решения или их ожидания. Прежде всего, речь идет о потенциально возможной остановке военного конфликта. Поскольку именно его начало послужило причиной резкого обвала рынка, то его остановка или даже движение в направлении остановки (например, начало переговоров и т.п.) будут, наоборот, оказывать на рынок положительное влияние.

Многие участники рынка возлагают по этому поводу надежды на вновь избранного президента США Дональда Трампа, хотя начинал этот конфликт совсем не он. Но он неоднократно высказывал желание его закончить. Завершатся ли военные действия в 2025 году — не берусь прогнозировать, поскольку это не входит в сферу моей компетенции. В плане влияния на фондовый рынок — оставляю вилку вариантов: новости в пользу завершения будут влиять на рынок положительно, а новости в пользу незавершения и, тем более, дальнейшей эскалации — наоборот, отрицательно.

Могу предположить, что и те, и другие новости будут поступать поочередно, поэтому на таком фоне рынок может периодически совершать скачки как вверх, так и вниз.

Санкции

2025 год начался с усиления санкционного давления на российскую экономику — 10 января были приняты самые масштабные блокирующие санкции против нефтегазового сектора и теневого танкерного флота. Подобные меры в перспективе могут оказать заметное негативное влияние на нефтегазовый сектор, являющийся одним из ключевых на российском фондовом рынке.

Также вполне вероятны и новые пакеты санкций разной степени тяжести, а также вторичные санкции, которые продолжат затруднять деятельность и расчеты российских компаний-экспортеров из разных отраслей. Все это будет негативно влиять на их финансовые результаты и, соответственно, котировки акций.

Также нельзя исключать и возможность, наоборот, ослабления санкционного давления (например, как результата переговоров между РФ и США), в таком случае рынок может получить новый драйвер для роста. К примеру, если будут сняты санкции на российские банки, и в страну возобновится приток твердой иностранной валюты — это было бы очень позитивным фактором для экономики и крупного бизнеса.

Я не могу прогнозировать решения, зависящие от конкретных людей, поэтому и тут тоже отмечу, что санкционный фактор может оказывать разнонаправленное влияние на рынок.

Цены на нефть

Дональд Трамп неоднократно утверждал, что планирует обрушить цены на нефть, «бури, детка, бури!» — был одним из его предвыборных слоганов. Опять же, не могу знать, насколько он планирует воплотить в жизнь свои обещания, но и без этого на мировым рынке нефти уже давно наблюдается профицит (преобладание предложения над спросом), который, к тому же, вероятно, продолжит расти — это прогнозируют многие мировые аналитики.

Цены на нефть, на фоне этого, вероятнее всего, будут падать в течение 2025 года, как минимум — не слишком сильно, но могут и упасть значительно, в результате реализации политики Дональда Трампа. В этом случае российские компании-экспортеры столкнутся с падением доходов и финансовых результатов, что негативно повлияет на их акции и на рынок в целом.

При этом надо понимать, что нефть — один из самых труднопрогнозируемых в ценовом плане актив. На его ценообразование влияет множество факторов, многие из которых невозможно предугадать. Может быть всякое.

Рост налогов

Если предыдущие факторы можно считать внешними, то рост налогов — это уже чисто внутренний негативный фактор. С 1 января 2025 года вступила в действие принятая в 2024 году налоговая реформа, вследствие чего налог на прибыль всех компаний вырастет на четверть — с 20% до 25%, также предусматриваются и серьезные налоговые изменения в худшую сторону для компаний отдельных отраслей. Это снизит чистую прибыль и дивиденды компаний, что негативно отразится на котировках их акций.

Девальвация

В качестве негативного для населения, но позитивного для фондового рынка фактора можно выделить девальвацию рубля. С моей точки зрения, она с высокой вероятностью продолжится, скорее всего — основной пик придется на второе полугодие 2025 года (подробнее в статье Прогноз курса доллара к рублю на 2025 год).

Поскольку в результате девальвации рубля растут финансовые показатели экспортеров, занимающих большой вес в российском рынке, это можно воспринимать как позитивный для рынка фактор.

Инфляция

А с точки зрения компаний, ориентированных на внутренний рынок, позитивным фактором для роста их финансовых показателей будет разгон инфляции и/или сохранение ее на высоком уровне, что я тоже ожидаю в 2025 году с высокой степенью вероятности. Ведь с ростом цен будет расти выручка компаний, прибыль, дивиденды, цена акций.

Правда, есть и обратная сторона медали: если рост инфляции будет вызывать дальнейший рост ключевой ставки ЦБ, то это, наоборот, будет влиять на рынок негативно, поскольку будут расти доходности консервативных инструментов (вклады, облигации, денежный рынок) и капиталы из акций будут перетекать туда, как уже было в 2024 году.

Дивидендный сезон

Позитивным фактором для рынка в любом случае должен выступить основной дивидендный сезон, который приходится на май-июнь. Уже к весне выйдет годовая финансовая отчетность эмитентов, аналитики рассчитают потенциальные дивиденды, далее будут рекомендации советов директоров и общие собрания акционеров, ну а на конец весны и первую половину лета придутся основные дивидендные выплаты. К началу дивидендного сезона рынок традиционно покажет определенный рост, а насколько сильный — это уже будет зависеть от прочих факторов.

Точно так же, как и после основных дивидендных отсечек первые месяцы обычно наблюдается период охлаждения, фондовые индексы снижаются.

Отраслевые кризисы

2025 год начался с уже, как минимум, двумя серьезными отраслевыми кризисами — в строительной и угольной отраслях. Эмитенты этих отраслей уже находятся в очень серьезных просадках.

В течение года возможно возникновение кризисов и в других отраслях, например, в металлургической (вслед за строительной), в банковской (вслед за строительной), в нефтегазовой (из-за новых санкций) и т.д. Такие кризисы, конечно же, будут оказывать свое негативное влияние на рынок в целом.

Действия участников рынка

Наконец, новый для российского рынка фактор, который играет очень важную роль. Если ранее рынком управляли крупные институциональные инвесторы, то с 2022 года там остались, в основном, только физлица — на них приходится порядка 80% сделок с акциями. Они объективно менее грамотны и больше подвержены влиянию эмоций. То есть, нередко действуют иррационально, по принципу «все покупают, и я куплю» или «все продают, и я продам». По этим причинам рынок уже нередко показывал и может показывать как иррациональный рост, так и иррациональное падение. Однако это носит временный характер: через какое-то время котировки возвращаются ближе к своим фундаментальным значениям.

Отмечу, что у участников рынка сформирован большой запас средств в фондах ликвидности (более 1 трлн рублей), которые при благоприятном новостном фоне будут активно вкладываться в акции и облигации, что может вызвать сильные движения на рынке (подобное наблюдалось 20 декабря 2024 года после того как ЦБ сохранил ключевую ставку).

Прогноз фондового рынка на 2025 год — технические уровни

Обозначу наиболее значимые уровни поддержки и сопротивления вверх и вниз от текущей цены — это те значения индекса, на которых цена имеет наибольшие шансы развернуться. Округляю их до целых значений для удобства.

Уровни поддержки (внизу):

• 2500 пунктов — нижняя граница канала, сформировавшегося осенью 2024 года;
• 2400 — минимальное значение в 2024 году.

Уровни сопротивления (вверху):

• 2900 пунктов — верхняя граница канала, сформировавшегося осенью 2024 и в начале 2025 года (примерно текущая цена);
• 3000 пунктов — психологическая отметка и нижняя граница канала, сформировавшегося во второй половине 2023 года;
• 3300 пунктов — верхняя граница канала, сформировавшегося во второй половине 2023 года;
• 3500 пунктов — максимальное значение в 2024 году.

После того как уровень сопротивления преодолен, он становится уровнем поддержки, и наоборот.

Прогноз фондового рынка — 2025 по отраслям

Отдельно кратко опишу свое видение динамики в разрезе отраслей, секторов.

Высокорисковые сектора в 2025 году:

• строительный сектор — он уже в кризисе, на данный момент нет предпосылок для выхода из него;
• сектор черной металлургии — будет испытывать падение финансовых результатов на фоне снижения спроса из-за замедления строительства;
• банковский сектор — будет испытывать падение доходности из-за сильного замедления кредитования, высоких ставок по вкладам, возможного роста проблемных кредитов;
• нефтегазовый сектор — может испытывать падение финансовых результатов на фоне ужесточения санкций и потенциального падения цен на нефть.

Низкорисковые сектора в 2025 году:

• сектор электроэнергетики — выиграет от ускоренного роста тарифов на электричество в 2024 и 2025 году, высоких дивидендов;
• потребительский сектор — выиграет от ориентации на внутренний рынок и высокой инфляции;
• сектор телекоммуникаций — выиграет от ориентации на внутренний рынок, высоких дивидендов;
• сектор химической промышленности — выиграет от девальвации рубля, отмены экспортных пошлин.

Акции ведущих компаний из второго перечня секторов, соответственно, могут выступить в качестве защитных активов в 2025 году.

Прогноз дивидендов российского рынка в 2025 году

Также отдельно перечислю ТОП-компании, которые, с моей точки зрения, покажут самую высокую двухзначную дивидендную доходность в 2025 году (например, по отношению к цене на начало года), обозначу ориентировочный размер дивидендов, которые могут быть выплачены в течение года:

1. ИКС 5 — около 700 руб на акцию, включая единоразовый особый дивиденд (25%);
2. Сургутнефтегаз АП — около 10 руб на акцию (18%);
3. МТС — около 35 руб на акцию (17%);
4. Транснефть АП — около 180 руб на акцию (16%);
5. Ленэнерго АП — около 32 руб на акцию (16%);
6. Татнефть и Татнефть АП — около 100 руб на акцию (16%);
7. Газпром нефть — около 100 руб на акцию (16%);
8. Магнит — около 800 руб на акцию (16%);
9. Банк Санкт-Петербург — около 50 руб на акцию (14%);
10. НЛМК — около 20 руб на акцию (14%);
11. Лукойл — около 1000 руб на акцию (14%);
12. Фосагро — около 800 руб на акцию (13%);
13. Сбербанк и Сбербанк АП — около 37 руб на акцию (13%).

Куда пойдет российский рынок в 2025 году? Выводы

Основываясь на вышеприведенных данных и предположений, сделаю следующие выводы о том, куда пойдет российский рынок в 2025 году. Точных утверждений тут быть не может, потому что ключевые по значимости факторы могут складываться по-разному. Поэтому озвучу разные предполагаемые варианты динамики.

1. В первом полугодии наиболее вероятен рост рынка, который будет продолжаться до дивидендного сезона мая-июня. Отправной точкой для роста может стать февральское заседание ЦБ по ключевой ставке в случае сохранения ставки на прежнем уровне. О начавшемся росте можно говорить, когда индекс преодолеет уровень 3000 пунктов.
2. Наиболее вероятный уровень, которых рынок достигнет к дивидендному сезону в текущей ситуации — 3300 пунктов. Возможен рост и до 3500 пунктов, с меньшей вероятностью.
3. Более сильный рост рынка могут вызвать поступающие новости о потенциальном завершении военного конфликта и, тем более, его фактическое завершение. Также позитивное влияние на рынок может оказать снятие значимых блокирующих и секторальных санкций.
4. При поступлении негативных новостей геополитического характера и/или продолжении повышения Центробанком ключевой ставки рынок будет падать. А также в целом держаться заметно ниже. Наиболее вероятные уровни, которых он может достичь при падении — 2500 и 2400 пунктов по индексу Мосбиржи.
5. Более сильно рынок может упасть в случае сильно негативных геополитических новостей, означающих дальнейшую эскалацию и затягивание военного конфликта, отказ от перспектив его урегулирования.
6. Во втором полугодии может наблюдаться как некоторый откат рынка вниз после крупных дивидендных отсечек, так и продолжение его роста (в зависимости от новостного фона и денежно-кредитной политики ЦБ).
7. Рынок в целом будет показывать высокую волатильность и часто менять свое направление, в зависимости от новостного фона.
8. Ориентир индекса в моменты роста 3000-3500 пунктов, в моменты падения 2500-2900 пунктов.
9. Наиболее уверенно (с наименьшими колебаниями) будут себя чувствовать акции с высокой дивидендной доходностью и некоторые ТОП-эмитенты рынка, защитные акции: Сургутнефтегаз АП, МТС, Фосагро, Лукойл, Банк СПБ, Транснефть АП, Ленэнерго АП и др.
10. Выросла вероятность снижения акций компаний черной металлургии, банковского сектора и нефтегазового сектора в случае формирования негативной конъюнктуры в отраслях.

Что делать инвестору на фондовом рынке в 2025 году?

Исходя из вышеизложенного, инвесторам следует вести себя осторожно, не закупать акции в долгосрок в моменты их заметного роста, а купленные со спекулятивными целями в начале года нужно успеть вовремя продать, например, перед дивидендным сезоном.

Следует помнить, что без глобальных позитивных новостей, глобального изменения ситуации в экономике сильного роста фондового рынка быть не может, либо же он будет краткосрочным и иррациональным под влиянием сделок физлиц.

В то же время, воспользовавшись негативной ситуацией в отдельных секторах в случае ее возникновения, особенно речь идет о циклических секторах (сырьевых), либо негативным новостным фоном общего плана, не влиящим на деятельность конкретных компаний, либо просто негативными настроениями инвесторов, можно будет недорого купить хорошие акции на перспективу. Такие моменты случаются не так часто, и есть смысл ими воспользоваться.

Вот такой у меня получился прогноз фондового рынка России на 2025 год. Он носит характер моего субъективного мнения, не является призывом к действиям или инвестиционной рекомендацией. Каждый вправе и должен совершать финансовые сделки так, как считает нужным, основываясь на собственном, а не чужом видении ситуации.

Повышайте свою финансовую грамотность и получайте полезные знания на сайте Финансовый гений. До новых встреч!