Loading...

Прогноз курса доллара в России на 2024 год

15.01.2024 1 497 1 Время на чтение: 19 мин.
Рейтинг:
star-full star-full star-full star-full star-full
Прогноз курса доллара в России на 2024 год

По сложившейся традиции, в начале года публикую свой прогноз курса доллара к рублю на 2024 год. В этой публикации я рассмотрю, как вел себя курс доллара в прошедшем 2023 году, какие факторы на это влияли, а затем спрогнозирую, как эти и другие факторы будут влиять на динамику курса рубля в 2024 году. В конце сделаю выводы о том, на сколько может вырасти курс доллара в этом году. Вы сразу можете обратить внимание, что укрепление рубля в годовой перспективе я даже не рассматриваю (хотя в начале года оно, судя по всему, будет наблюдаться). Поэтому главный вопрос сейчас стоит так: как сильно упадет рубль в 2024 году? Давайте искать на него ответ.

Содержание:

Динамика курса доллара к рублю в 2023 году

На протяжении 2023 года курс доллара к рублю вырос с 69,90 до 90,36 рублей за доллар или на 29,3%. Грубо — рубль девальвировал на 30% с 70 до 90 рублей за доллар.

Тренд на девальвацию был взят с самого начала года и продолжался стабильно до середины августа, когда впервые в этом году была пройдена психологическая отметка 100 рублей за доллар. Только после этого начали предпринимать меры по сдерживанию девальвации рубля. Сначала это было экстренное внеплановое повышение ключевой ставки ЦБ, затем в октябре, когда курс во второй раз пересек отметку 100 рублей за доллар, был подписан президентский указ об обязательной продаже валютной выручки.

Только комплекс жестких административных мер помог остановить девальвацию и скорректировать курс в район 90 рублей за доллар. Вот так это выглядело на графике.

Курс доллара - 2023

Среди главных особенностей прошлого года, послуживших причинами столь сильной девальвации рубля и отличающихся от факторов предыдущих лет, можно выделить следующие:

  • Прекращение сильного влияния нефтяных цен на курс рубля (при растущей нефти рубль падал и наоборот);
  • Сокращение профицита платежного баланса (снижение притока валюты и рост оттока);
  • Дефицитный бюджет (девальвация как фактор роста бюджетных доходов);
  • Дедолларизация расчетов (приток экспортной выручки в рублях и нетвердых валютах не оказывал влияния на курс).

В своем прогнозе курса доллара на 2023 год я довольно точно спрогнозировал почти все фундаментальные факторы, но при этом в общих выводах, в конкретных цифрах ошибся вдвое: я полагал, что курс рубля ослабнет за год с 70 до 80 рублей за доллар, а он ослаб до 90 рублей. Главными факторами такого расхождения, который я не учел, стала слишком сильная дедолларизация расчетов, а также запоздалые (с моей точки зрения) меры ЦБ и правительства по сдерживанию девальвации. В прогнозе курса доллара на 2024 год отведу этим факторам более значимую роль.

Прогноз курса рубля на 2024 год: фундаментальный анализ

Рассмотрим ключевые факторы, которые будут оказывать влияние на курс рубля в 2024 году.

Платежный баланс

Согласно данным ЦБ, по состоянию на 11 месяцев 2023 года профицит платежного баланса сократился примерно в 4 раза до 50,5 млрд долларов, что послужило одной из ключевых причин девальвации рубля в прошедшем году. Прогноз на конец 2023 года — около 60 млрд долларов.

В 2024 году профицит платежного баланса, вероятнее всего, продолжит сокращаться: согласно прогнозам, импорт будет слабо расти, а экспорт — слабо снижаться. В самом оптимистичном сценарии он может сохраниться примерно на уровне 2023 года, но вряд ли будет расти.

Соответственно, данный фактор продолжит оказывать свое негативное влияние на курс рубля, будет способствовать его ослаблению.

Дедолларизация расчетов

Доля доллара и евро в международных расчетах России на протяжении 2023 года снизилась примерно вдвое, и по итогам 10 месяцев составляла менее 25%, а конкретно в экспортных расчетах она сократилась до 17%. Одновременно доля рубля в экспортной выручке выросла почти до 40%.

Таким образом, в Россию поступает все меньше и меньше твердой иностранной валюты, которая оказывает основную поддержку курсу рубля. Поступающая рублевая выручка никак не поддерживает рубль, особенно с учетом того, что для импортных расчетов продолжают оставаться более востребованными доллар и евро, названные в России токсичными валютами. Благодаря этому, рубль на протяжении 2023 года так сильно ослабел.

Еще некоторый потенциал снижения поступлений в долларах и евро остается, но в большей степени он все же уже исчерпан. Столь слабый приток твердой валюты в страну и его потенциальное еще большее снижение будут негативно влиять на курс рубля в 2024 году.

Цены на нефть

Хоть корреляция курса рубля с нефтяными ценами заметно снизилась, этот фактор все же тоже стоит рассмотреть. В бюджет 2024 года заложена цена российской нефти на уровне 71,3 доллара за баррель, фактически на начало года (и в среднем за 2023 год) эта цена составила 63 доллара, что на 12% меньше.

2024 год будет охарактеризован замедлением мировой экономики, при котором цены на нефть вряд ли будут расти. На примере 2023 года мы видим, что многочисленные сокращения добычи не привели к росту цен, а лишь поддерживают их на определенном уровне. К тому же, в цену нефти заложены риски, связанные с военными конфликтами на Ближнем Востоке. С их прекращением, цена, скорее всего, опустится еще сильнее.

Одновременно США усиливают контроль над соблюдением ценового потолка на российскую нефть и накладывают вторичные санкции на компании, участвующие в ее продаже и перевозках и не соблюдающие потолок. Все это увеличивает риски покупки и сопровождения покупок российской нефти, а следовательно — и дисконт к ее цене.

Таким образом, запланированный в бюджете уровень нефтяных цен я считаю недостижимым. А более низкий уровень цен на нефть означает необходимость более сильной девальвации рубля для достижения запланированного уровня нефтегазовых доходов. Таким образом, этот фактор будет негативно сказываться на курсе рубля.

Исполнение бюджета

В бюджет 2024 года заложен дефицит в размере 1,6 трлн рублей, что примерно вдвое меньше, чем фактический результат 2023 года. Однако для достижения такого результата бюджет должен обеспечить рост доходов, в сравнении с фактическими показателями 2023 года, на 21% — с 29 до 35 трлн рублей. При условии сохранения расходов на запланированном уровне.

Годовой рост доходов на 21% — это беспрецедентный план, достичь которого без девальвации рубля вряд ли удастся. За счет ослабления курса рубля растут не только нефтегазовые доходы, которые прямо от него зависят, но и, например, НДС на импортные и отечественные товары, дорожающие при росте курса доллара (ключевая статья, обеспечившая в 2023 году 40% доходов бюджета), а также другие статьи доходов.

По аналогии с 2023 годом, можно сделать вывод, что правительство будет допускать планомерную девальвацию рубля для достижения необходимых бюджетных показателей по доходам, позволяющим финансировать резко выросшие запланированные расходы.

Политика ЦБ

2024 год начался с довольно высокой ключевой ставкой ЦБ — 16%. Регулятор также дал понять, что период высоких ставок — это надолго. Вероятнее всего, двухзначные ставки сохранятся на протяжении всего года, а может быть даже, они еще будут повышены.

Этот фактор оказывает сдерживающее влияние на девальвацию рубля и будет несколько ослаблять негативное действие остальных.

Валютные ограничения

До 12 апреля 2024 года действует президентский указ об обязательной репатриации и продаже валютной выручки экспортеров, который в октябре-декабре прошлого года оказал основополагающее влияние на сдерживание девальвации и даже некоторую коррекцию рубля в сторону укрепления.

Как уже заявлял глава Минфина, действие указа планируется постепенно ослаблять. То есть, в полной мере он, вероятнее всего, не будет продлен. По мере ослабления валютных ограничений, курс рубля, скорее всего, продолжит слабеть.

Однако валютные ограничения всегда будут оставаться в арсенале правительства и ЦБ, поэтому при слишком сильном разгоне девальвации, если она будет превышать желаемые уровни, подобные меры вновь могут быть приняты и использованы для торможения этих процессов.

Инфляция

Девальвация рубля, с одной стороны, позволяет увеличить многие доходы бюджета, но с другой стороны, увеличивает абсолютно все его расходы, поскольку порождает инфляцию. По этой причине правительству не выгодно слишком сильно девальвировать рубль, чтобы это не вызвало раскручивание инфляционной спирали.

Исходя из этого, девальвацию, во-первых, будут стараться делать плавной, во-вторых, в случае ее неконтролируемого разгона (как в конце лета 2023 года, когда курс вышел за отметку 100 рублей за доллар), будут стараться всячески сдерживать: путем ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ и, если не поможет — введения валютных ограничений. То есть, сценарий 2023 года имеет все шансы повториться в 2024 году, только уже у других, более высоких курсовых отметок.

Президентские выборы

Очень многие аналитики называют президентские выборы, которые пройдут в марте 2024 года, чуть ли не самым важным фактором, влияющим на курс рубля. В том плане, что до этого события девальвацию будут всячески сдерживать, а вот потом…

В этом мнении есть рациональное зерно. Курс рубля — это один из наиболее понятных и заметных показателей экономики, который можно продемонстрировать населению как некое достижение. Многие россияне вообще считают его главным экономическим показателем (что, конечно, не так). Также многие уверены в том, что когда рубль падает — цены растут, а когда рубль растет — цены падают (что тоже не так).

Но так или иначе, в какой-то степени курс рубля в 1 квартале будет оставаться относительно крепким и стабильным под воздействием факторов, которые по удивительному совпадению оказались «приуроченными» к этому событию: здесь и действие указа об обязательной продаже валютной выручки, и высокая ставка ЦБ, и дополнительные валютные интервенции ЦБ.

«Черные лебеди»

Наконец, нельзя забывать, в какое время мы живем, и что происходит вокруг. Сейчас высоки риски появления т.н. «черных лебедей» — неких неожиданных событий, способных оказать сильное влияние на финансовые рынки, в т.ч. и на курс рубля.

Например, таким «лебедем» может стать наложение санкций на Московскую биржу, на Национальный Клиринговый Центр, через который проводятся валютные торги. В этом случае продолжать торги долларом и другими «недружественными» валютами на Мосбирже станет невозможно, появятся новые принципы курсообразования (через внебиржевой межбанковский рынок). Ну а на сам курс рубля такое событие, вероятно, окажет сильное негативное влияние — он может просесть на этом фоне очень заметно.

Также при реализации подобного сценария, в России, скорее всего, возникнет несколько валютных курсов, которые будут очень существенно отличаться друг от друга.

Санкции на Мосбиржу — не единственный «черный лебедь», которого можно ожидать. Это могут быть также возможные «геополитические» события, военные или народные волнения, или что-то еще, что невозможно предугадать. В нынешней ситуации может произойти что угодно. Все это может ослабить рубль сильнее всех вышеперечисленных факторов.

Прогноз курса доллара на 2024 год: технические уровни

По техническому анализу скажу очень кратко, обозначив только ключевые уровни поддержки и сопротивления (все же на курс сейчас куда больше влияют фундаментальные факторы).

Ближайший уровень поддержки от курса на начало года — 83-85 рублей за доллар, на мой взгляд, это минимальное значение курса, которого он может достичь в 1 квартале (пока действуют сильные меры сдерживания девальвации).

Ближайший уровень сопротивления — 100-102 рубля за доллар — это максимумы 2023 года, после преодоления которых курс, вероятно, окончательно закрепится на трехзначных значениях и отправится «покорять новые вершины».

Следующий уровень сопротивления — район 120 рублей за доллар — это максимум 2022 года. После пробития уровня 100-102 рубля, курс, вероятнее всего, будет постепенно двигаться к этому уровню.

Каким будет курс доллара в 2024 году?

Исходя из вышесказанного, могу сделать следующие выводы:

  1. Курс доллара к рублю на протяжении 2024 года будет расти.
  2. Исключением может стать 1 квартал, в котором может наблюдаться некоторое укрепление рубля на фоне действия сильных административных мер.
  3. Минимальный курс доллара к рублю, который можно будет увидеть в 2024 году, будет не ниже 83-85 рублей за доллар.
  4. К концу года курс доллара будет трехзначным, выше 100 рублей за доллар.
  5. Наиболее вероятный диапазон, которого курс достигнет к концу 2024 года — 110-120 рублей за доллар. Скорее — ближе к 120. Такой диапазон рассчитывается, исходя из потребностей бюджета и аналогии с 2023 годом.
  6. Девальвация рубля к такому диапазону, вероятнее всего, будет происходить плавно, начиная со 2 квартала 2024 года.
  7. Временно, под влиянием каких-то краткосрочных факторов, курс может выходить и за пределы этого диапазона.
  8. В случае слишком сильного разгона девальвации, ее, вероятно, будут стараться сдерживать введением жестких административных мер.
  9. Весь этот сценарий будет реализовываться при прочих неизменных факторах (если все будет оставаться примерно как сейчас).
  10. В случае ухудшения ситуации, например, в результате «прилета черных лебедей», длительного сильного снижения цен на нефть, усиления сырьевых санкций или появления других негативных факторов, рубль может ослабнуть сильнее. Улучшения ситуации не жду.

Вот такой прогноз курса доллара на 2024 год получился у меня. Насколько верным он окажется — покажет время.

До новых встреч на Финансовом гении — сайте, который повысит ваш уровень финансовой грамотности, научит правильно понимать происходящие финансово-экономические процессы и эффективно управлять личными финансами.

Оценить:
Поделитесь своим мнением или задайте вопрос
Правила комментирования

Комментарии
  1. Александр
    Александр
    28.01.2024

    Очень толковый, качественный расклад. Согласен полностью и благодарю!

    Ответить