Риски инвестирования в облигации
Продолжим разговор про инвестиции в облигации и более подробно поговорим о рисках. Несмотря на то, что облигации — гораздо менее рискованные ценные бумаги, чем акции, свои риски там тоже присутствуют, и их довольно много. В этой публикации я рассмотрю основные риски инвестирования в облигации и расскажу, как максимально защитить свой портфель от каждого из них. Итак, начнем.
Риск дефолта
Самый серьезный и опасный риск при инвестировании в облигации — риск дефолта эмитента. Простыми словами, ваш должник теряет свою платежеспособность и не имеет финансовой возможности вернуть заимствованные у вас средства и/или даже выплачивать по ним оговоренный купонный доход. В такой ситуации или даже при ее приближении облигации начинают резко падать в цене — инвесторы спешат от них избавиться, распродавая свои бонды даже с большим убытком.
Практика показывает, что вероятность дефолта эмитента на российском рынке облигаций составляет от 1% до 5% в зависимости от кредитного рейтинга, уровня листинга и других параметров. Чем выше доходность облигаций — тем выше риск дефолта, но иногда такие риски могут возникать/повышаться даже у компаний, традиционно считающихся наиболее надежными, например, у крупных госкорпораций.
Как защититься? Лучшее средство защиты от риска дефолта — максимальная диверсификация портфеля облигаций. Чем больше эмитентов будет в вашем портфеле — тем меньше пострадает портфель, если 1 или 2 эмитента объявят дефолт. Если в портфеле акций иметь более 20 эмитентов уже опасно (становится сложнее управлять портфелем), то для облигаций нет никаких пределов: 100-200 эмитентов создадут более надежный портфель, чем 10-20.
Кроме этого, конечно же, не стоит покупать все подряд, ориентируясь только на показатели доходности. Хотя бы поверхностный анализ эмитента никто не отменял. Нужно смотреть, какую деятельность ведет компания, насколько успешно, обращаются ли на рынке прежние выпуски облигаций, были ли с ними проблемы, каковы основные риски для этого бизнеса в текущей ситуации и т.д. Конечно же, обращать внимание и на кредитный рейтинг, но слепо верить только ему тоже не стоит.
Инфляционный риск
Следующий риск инвестирования в облигации заключается в том, что доходность этих ценных бумаг в какой-то период может не покрыть уровень инфляции. Соответственно, реальная доходность (с поправкой на инфляцию) будет отрицательной. Это не так опасно, как дефолт, но тоже неприятно.
Чаще всего доходность облигаций все же покрывает уровень инфляции (официальный), но в отдельные «турбулентные» моменты, при сильных скачках инфляции, которые, например, в России можно наблюдать довольно часто, инфляционные риски заметно возрастают.
Как защититься? Чтобы защититься от инфляционного риска, нужно инвестировать в облигации поэтапно, осторожно, всегда сохраняя достаточный запас свободных средств. При росте инфляции, вероятнее всего, будет расти ключевая ставка, а значит, доходность новых выпусков облигаций будет расти вслед за ней. Покупая новые выпуски с большей доходностью, вы сможете увеличить общую доходность портфеля облигаций, догоняя и обгоняя инфляцию.
Также при наличии серьезных предпосылок к разгону инфляции целесообразно продать низкодоходные выпуски облигаций, или хотя бы их часть, чтобы в дальнейшем заменить их высокодоходными, способными перекрыть рост цен. В крайнем случае — далее сможете купить те же облигации, что и продали, если они вам нравятся, но уже дешевле.
Кроме того, стоит иметь в портфеле облигации с плавающим купоном, привязанным к уровню учетной ставки (т.н. флоатеры).
Процентный риск
Процентный риск при инвестировании в облигации чем-то похож на инфляционный. Он заключается в том, что при появлении новых более высокодоходных выпусков облигаций инвестор остается со старыми, низкодоходными, и поэтому теряет часть потенциального дохода. Чаще всего, доходность новых выпусков растет именно вследствие разгона инфляции и повышения стоимости денежных ресурсов, но может расти и по другим причинам. Например, даже касающимся конкретных эмитентов: очень нужны заемные средства, но привлечь их под низкие проценты не получается, тогда компания готова привлекать под более высокие.
Как защититься? Аналогично защите от инфляционного риска: не покупать все сразу, иметь свободный запас средств, при необходимости продавать старые низкодоходные выпуски облигаций, покупая взамен новые, высокодоходные.
Риск ликвидности
Этот риск заключается в низкой ликвидности небольших выпусков облигаций. Когда вам понадобится продать бумаги, в биржевом стакане может не оказаться покупателей по желаемой для вас цене, и придется либо долго их ждать, либо продавать дешевле рыночной стоимости.
Как защититься? Все небольшие выпуски облигаций (например, до 1 млрд рублей включительно) следует покупать исключительно небольшими объемами. Чем меньше объем выпуска — тем меньше таких бумаг можно безопасно держать в портфеле. Для отдельных выпусков ликвидное количество облигаций может составлять вообще только 5 или 10 штук.
Валютный риск
Валютный риск инвестирования в облигации заключается в вероятности обесценивания валюты, в которой номинированы бумаги (для валютных бондов) или девальвации национальной валюты, что существенно снизит или полностью обесценит получаемый купонный доход.
Как защититься? Проводить валютную диверсификацию портфеля облигаций — покупать не только рублевые, но и валютные облигации, или вот сейчас — замещающие облигации с привязкой к валютному курсу.
Риск оферты, амортизации
Наконец. самый несущественный риск, но его тоже надо иметь в виду. Многие выпуски облигаций подразумевают амортизацию долга (частичное погашение), а также оферту — возможность досрочного погашения бумаги эмитентом. Если вы ориентируетесь на долгосрочную доходность по фиксированной ставке — нужно иметь это в виду.
Как защититься? Подбирая облигации в портфель, нужно всегда внимательно знакомиться с эмиссионной документацией. Если для вас неприемлема амортизация долга и оферта обратного выкупа — не стоит покупать такие бумаги. Если же вы их купили — лучше заранее спланировать, во что вы реинвестируете полученные при амортизации или досрочном погашении средства.
Вот такие риски инвестирования облигации и способы защиты от них существуют. Рекомендую также прочесть мою статью о том, как выбрать облигации в портфель.
На этом все. Оставайтесь на Финансовом гении и повышайте свою финансовую грамотность! До новых встреч!
