Возвращаемые и отзывные облигации
Продолжим разговор про инвестиции в облигации и рассмотрим два противоположных вида этих ценных бумаг: возвращаемые и отзывные. Ознакомившись с этой статьей, вы узнаете, что такое отзывные облигации, что такое возвращаемые облигации, в чем их особенности, какие преимущества инвестору и эмитенту они дают, и как с их помощью получить повышенный доход и защитить себя от процентных рисков. Итак, начнем.
Отзывные облигации
Отзывные облигации — это облигации с заранее оговоренной возможностью досрочного выкупа эмитентом.
Другими словами, эмитент облигации получает право принудительного досрочного выкупа их у инвесторов при наступлении заранее оговоренных условий или без такового. Но при этом не обязан осуществлять выкуп и может не воспользоваться данным правом.
Для чего эмитенту выпускать отзывные облигации? Здесь можно выделить 2 основных причины.
- Страховка на случай изменения экономической конъюнктуры. Например, если процентные ставки в стране существенно снизились, компании будет выгодно досрочно погасить уже выпущенные по более высоким ставкам облигации и эмитировать новые, по более низким.
- Экономия на процентах. Досрочное погашение облигаций — это как досрочное погашение кредита: если есть такая возможность — погасил, чтобы меньше платить.
Особенно актуально для эмитента выпускать ценные бумаги такого типа с большим сроком погашения (5, 10 лет и выше), поскольку за длительный период больше вероятность, что возникнет ситуация с необходимостью досрочного выкупа.
Отзывные облигации дают определенные преимущества и инвесторам. Прежде всего — это повышенная доходность: по таким бумагам ставки, как правило, выше. Поэтому, приобретая отзывные облигации, инвестор какое-то время будет получать высокий, в сравнении с безотзывными облигациями, купонный доход, при этом, ничем дополнительно не рискуя. И вполне вероятно, что эмитент не воспользуется правом выкупа, в результате инвестор будет получать повышенный доход на протяжении всего срока действия облигаций.
Отзывные облигации, помимо традиционной ставки купонного дохода, периодичности выплаты купонов и даты погашения, как правило, включают в себя следующие параметры:
- Условия, при возникновении которых эмитент может осуществить отзыв облигаций;
- Дату, до наступления которой отзыв облигаций невозможен (своего рода гарантированный период владения ценными бумагами для инвестора).
Возвращаемые облигации
Возвращаемые (возвратные) облигации — это облигации с заранее оговоренной возможностью инвестора досрочно вернуть их эмитенту.
То есть, это, можно сказать, вид облигаций, противоположный отзывным. В этом случае право досрочного погашения получает не эмитент, а инвестор, а воспользуется ли он этим правом или нет — это уже его дело. Эти ценные бумаги предъявляются к погашению по номинальной стоимости, тогда как другие виды облигаций тоже можно продать досрочно, но по рыночной цене, как правило — она ниже.
В чем преимущество возвращаемых облигаций для инвестора? Прежде всего это, опять же, страховка от рисков. Например, если инвестор купил облигации с определенной доходностью, а через какое-то время конъюнктура рынка поменялась, ставки выросли. Тогда он может досрочно предъявить облигации к погашению, а затем купить новые, уже с большей доходностью.
Однако, есть и недостаток: ставки по возвратным облигациям, как правило, ниже, чем по обычным. Таким образом эмитент страхует и собственные риски: ведь досрочное погашение для него не всегда может быть удобным, выпуская облигации, компания планирует занять средства инвесторов на определенный срок. Но пониженная доходность, с другой стороны, это преимущество для эмитента: ведь так он может привлечь заемные средства по более дешевой цене.
Страхование от процентного риска
Теперь вы знаете, что такое возвращаемые и отзывные облигации. Коротко подведем итог.
Выпуск облигаций, несмотря на то, что они считаются безрисковой ценной бумагой, все же несет в себе определенные риски, как для эмитента, так и для инвестора. Подробнее о них я писал в статье Риски облигаций. Одним из ключевых рисков является процентный рыночный риск, предполагающий дальнейшее изменение процентных ставок на рынке, как в сторону повышения, так и в сторону понижения.
Но есть инструменты страхования от процентного риска по облигациям как для инвестора, так и для эмитента. Одним из таких инструментов и является выпуск возвращаемых или отзывных облигаций. Как и за любую страховку, за это придется заплатить разницей в доходности.
Если, условно, компания-эмитент выпускает 3 вида облигаций: обычные, возвращаемые и отзывные, то доходность по ним будет располагаться в порядке убывания следующим образом:
- Отзывные облигации (максимальная доходность, выше рыночной).
- Обычные облигации (средняя, рыночная доходность).
- Возвращаемые облигации (минимальная доходность, ниже рыночной).
Какие виды и в каком соотношении покупать — зависит от предпочтений и отношения к риску каждого инвестора, выбор здесь — дело сугубо индивидуальное.
Повышайте свою финансовую грамотность на сайте Финансовый гений. Присоединяйтесь к числу наших постоянных читателей и следите за обновлениями. Увидимся на страницах сайта!
